报告行业投资评级 * 报告标题明确针对“科技行业”，并给出了“AI 应用叙事强化，算力 CAPEX 持续上调”的核心观点，表明其对科技行业，特别是AI算力与应用产业链持积极看法 [2][3] 报告的核心观点 * AI应用正从Chatbox模式向Agent（智能体）范式演进，Agent能够处理复杂、长链任务，其算力消耗相比传统模式可能提升3个数量级，从数千Token提升至数十万甚至百万Token，这直接驱动了算力资本开支（CAPEX）的持续上调 [5] * AI建设的巨大需求产生了“挤出效应”，叠加原材料价格上涨，导致电子行业上游出现普遍性“AI通胀”，涨价已从核心算力环节蔓延至功率器件、模拟器件、封测等领域 [7] * 国产算力产业链正迎来确定性发展机会，以H公司950系列芯片为代表的新一代产品将在2026年进入量产，在AI推理时代形成独特的中国方案，其应用场景与海外高端训练芯片（如H200）重叠度不高，受影响有限 [9] AI应用与算力需求 * 2026年以来，以Anthropic发布企业法务工具为代表，AI应用叙事强化，市场担忧其可能颠覆传统SaaS行业 [4] * Open Claw（原名Clawdbot） 的流行带来了个人Agent新范式，大模型能力飞速提升，据Anthropic预测，到2026年底Agent将可独立完成等同于人类半周工作量的任务 [5] * 进入Agentic AI时代后，CPU因需频繁调度多种工具，其性能重要性大幅提升，可能成为新的瓶颈，CPU双寡头垄断格局有望使其在紧缺涨价中显著受益 [6] 半导体与电子产业链投资机会 * 光模块：产业供需格局持续紧张，建议关注龙头公司中际旭创（300308） 以及在美国有产能布局的应用光电（AAOI） [6] * 功率与模拟器件：受AI需求与原材料涨价驱动，MosFet、模拟器件、MCU等出现涨价预期，建议关注英飞凌、OnSemi（ON）、士兰微（600460）、扬杰科技（300373）、德州仪器（TXN）、Analog Devices（ADI）、Monolithic Power（MPWR） 等 [7] * 先进封装：封测产能尤其是先进封装逐步满产并开始涨价，国内公司受益于海外订单转移、国内先进制程放量及存储涨价周期，建议关注长电科技（600584）、通富微电（002156）、甬矽电子（688362）、伟测科技（688372）、盛合晶微及材料公司华海诚科（688535）、联瑞新材（688300） [7][8] * IC载板：上游玻纤布（如日东纺Nittobo）紧缺导致供应瓶颈，预计持续至2027年，建议关注国产载板公司深南电路（002916）、鹏鼎控股（002938）、兴森科技（002436） 及玻纤布供应商宏和科技（603256） [10] 国产算力产业链 * 国产算力核心标的包括算力卡供应商寒武纪（688256）、晶圆代工厂中芯国际（981.HK） 以及积极布局先进制程的华虹半导体（1347.HK） [9] * 在国产芯片上量背景下，测试环节的伟测科技（688372） 被重点推荐，因其具备独特的卡位优势，业绩弹性更大 [9] 覆盖公司估值与评级（摘要） * 报告覆盖了大量海内外上市公司并给出了具体评级、目标价及估值，涵盖科技（TMT）、消费、工业、医药、金融等多个行业 [11][12][13] * 在科技与半导体领域，多数公司获得“买入”评级，例如：中际旭创（300308）、腾讯（700）、小米集团（1810）、中芯国际（981）、英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、微软（MSFT） 等 [12][13] * 部分公司评级为“持有”，如：百果园（2411）、上海复旦（1385）、好市多（COST） 等 [12][13]