行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 即时零售已成为行业必争之地，应重视独立第三方即时配送龙头顺丰同城的布局机会 [1][7] - 航空业春运呈现量价双旺格局，在紧供需逻辑下看好机票价格上行趋势 [1][7] - 航空货运因海外备货需求拉动，运价企稳、运量回升 [7] - 甘其毛都口岸通车量显著回升，同时印尼计划大幅削减煤炭产量，可能对相关供应链产生影响 [7] 分章节内容总结 1. 即时零售与即时配送 - 行业巨头动态：美团拟以约7.17亿美元（约50亿元人民币）全资收购叮咚买菜中国业务，收购后其前置仓市占率将从约40%跃升至超65% [12] 阿里通过千问APP发起“30亿大免单”活动，活动首日5小时下单超500万单，9小时破1000万单，冲击美团高频即时零售场景 [10][11] - 市场空间巨大：中国即时零售处于快速发展期，2018-2026E市场规模CAGR达43.6% [7][14] 预计2026年市场规模达1.2万亿元，2030年有望超过2万亿元 [7][14] - 竞争格局加剧：除美团、阿里外，拼多多计划推出即时配送服务，抖音整合“小时达”业务，开展“直播带货+即时配送”模式，行业“必争之地”趋势明确 [21] - 核心投资标的——顺丰同城： - 业绩高速增长：2025H1营收同比增长49%，归母净利润同比大增120.4%至1.37亿元 [22][24] 自2021年上市至2024年，收入从81.7亿元增长至157.5亿元，三年CAGR为24% [22] - 盈利能力改善：2023年首次扭亏为盈，2024年毛利率达6.8%，连续6年提升 [25] - 业务结构：2025H1同城配送服务营收57.8亿元（占比56.4%），同比增长43.1% “最后一公里”配送业务营收44.6亿元（占比43.6%），同比增长56.9% [28] - 配置逻辑：作为独立第三方龙头，享受即时零售行业扩张和快递业务量高增的双重红利，行业竞争加剧可能导致运力供给趋紧，其配置价值凸显 [7][34] 2. 航空客运跟踪 - 春运量价数据：春运前5天（2026.2.2-2.6），民航日均发送旅客231.34万人次，同比增长5.48% 国内含税经济舱机票均价840.52元，同比增长3.06%，较2019年同期下降0.81% [7] - 运营指标回升：2026年1月31日至2月6日，国内航线执飞100,865班次，环比上升6.32%，恢复至2019年同期的116.74% [36] 全行业机队日利用率8.88小时，环比提升6.86%，恢复至2019年同期的99.2% [38] - 票价表现：截至2026年2月6日，近7日国内含税经济舱机票均价835元，同比增长4.8%，较2019年同期增长0.9% [44] - 投资观点：看好航空股持续上行，中期低油价及汇率升值提供有利外部环境，量价延续强势将催化投资情绪 建议关注三大航（中国国航、南方航空、中国东航）及民航（春秋航空、吉祥航空） [7][47] 3. 航空货运跟踪 - 运价企稳：2026年1月26日至2月2日，上海浦东机场出口运价指数报4717点，环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [51] - 运量回升：同期，东航物流、国货航、南航物流的货机机队日利用率分别为14.59、11.65、14.38小时，东航物流利用率同比提升7.3% [7][55] - 投资观点：2月初春节前备货窗口期拉动需求，预计将阶段性提振行业量价表现 继续推荐行业头部干线物流商东航物流 [7][59] 4. 甘其毛都口岸及煤炭动态 - 口岸数据：2026年1月29日至2月4日，甘其毛都口岸日均通车量1316辆，同比大幅增长117.3% [7][60] 截至2026年2月1日，口岸煤炭库存量395.3万吨，同比下降6% [67] 2026年2月日均短盘运价65元/吨，同比上涨8.3% [66] - 印尼煤炭减产：印尼政府计划将2026年煤炭总产量削减至约6亿吨 2025年全球发电用动力煤出口总量约9.6亿吨，印尼占比约50% 据分析，若印尼煤炭产量削减20%，低热值动力煤价格可能上涨40%-70% [7][72] 5. 本周关注板块及公司 - 快递板块：推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城 看好“反内卷”持续推行下企业经营向好，推荐极兔速递-W、中通快递-W、圆通速递等 [7] - 航空板块：建议关注行业预售表现，推荐三大航及春秋航空、吉祥航空 [7] - 出海方向：推荐嘉友国际、东航物流 [7]