报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间弱势震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、铁矿石需求恢复情况以及“双碳”政策调整[2] - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对商品价格有压制[8][14] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当前短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险[15] 各品种总结 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至761.50元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化 - 1361手至51.34万手，加权持仓量87.44万手，现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.70元/吨，基差率6.47%[3] - 策略观点：海外发运进入淡季且受气旋影响大幅下滑，近端到港量环比走低；需求方面日均铁水产量不及预期但预计短期恢复，钢厂盈利率环比持平；港口库存累库至近五年同期最高，压制绝对价格。预计矿价震荡偏弱运行，关注海外发运及国内铁水生产节奏[4] 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价为3064元/吨，较上一交易日跌13元/吨（ - 0.42%），注册仓单15710吨，环比减少305吨，主力合约持仓量为200.55万手，环比增加90248手；现货天津汇总价格为3150元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3220元/吨，环比持平[5] - 策略观点：临近春节供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，处于多空博弈底部阶段，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 热轧卷板 - 行情资讯：主力合约收盘价为3239元/吨，较上一交易日跌12元/吨（ - 0.36%），注册仓单243776吨，环比增加23197吨，主力合约持仓量为149.98万手，环比增加15200手；现货乐从汇总价格为3260元/吨，环比持平，上海汇总价格为3250元/吨，环比持平[5] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 铁合金 锰硅 - 行情资讯：主力（SM605合约）日内收跌0.75%，收盘报5812元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，环比持平，升水盘面128元/吨[7] - 策略观点：供需格局不理想但大多已计入价格，未来行情受黑色板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[9] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF605合约）日内收跌0.53%，收盘报5594元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比 - 30元/吨，升水盘面106元/吨[7] - 策略观点：供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色板块方向和供给收缩影响，关注锰矿及“双碳”政策情况[9] 焦煤焦炭 焦煤 - 行情资讯：主力（JM2605合约）日内收涨0.75%，收盘报1147.0元/吨，现货山西低硫主焦报价1550.6元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1360元/吨，升水盘面213元/吨；山西中硫主焦报1280元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1263.5元/吨，升水盘面116.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比 - 3元/吨，折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面55元/吨[11] - 策略观点：海外煤炭扰动提振情绪但对国内基本面无实质影响，周度供需边际宽松，下游补库尾声且意愿低下，短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨[13][14][15] 焦炭 - 行情资讯：主力（J2605合约）日内收涨0.29%，收盘报1703.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比 - 10元/吨，折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面22元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面62.5元/吨[11] - 策略观点：盘面多次承压于长期下跌趋势线，短期区间震荡，关注价格在关键位置表现[12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8450元/吨，涨跌幅 - 0.59%（ - 50），加权合约持仓变化 + 15807手至406256手，现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差750元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差400元/吨[17] - 策略观点：2月大厂停产致供给收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注大厂停产时长及市场情绪波动[18][19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报49370元/吨，涨跌幅+0.17%（+85），加权合约持仓变化 + 11手至66011手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价53.65元/千克，环比 + 0.05元/千克，主力合约基差4280元/吨[20] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[21] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1078元/吨，当日 + 0.56%（+6），华北大板报价1030元，较前日 + 10；华中报价1110元，较前日持平；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%）；持买单前20家增仓14779手多单，持卖单前20家增仓17799手空单[23] - 策略观点：周末传闻未落实，下游备货意愿不强，日熔量处历史低位且有冷修计划，缺乏需求回暖或政策利好，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[24] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1181元/吨，当日 - 0.76%（ - 9），沙河重碱报价1130元，较前日持平；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），其中重质纯碱库存74.61万吨，环比 + 3.00万吨，轻质纯碱库存83.5万吨，环比 + 0.69万吨；持买单前20家增仓17393手多单，持卖单前20家增仓8495手空单[25] - 策略观点：重碱需求偏弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格延续弱势，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨[26]