市场指数与行业表现 - 上证指数收于4123点，日涨跌幅为0.06%，近6个月涨幅为2.67% [1] - 深证综指收于2700点，日涨跌幅为1.51%，近6个月涨幅为3.24% [1] - 风格指数中，大盘指数近6个月涨幅为14.77%，中盘指数为30.53%，小盘指数为1.71% [1] - 涨幅居前的行业中，影视院线日涨幅6.39%，近6个月涨幅18.02%；通信设备日涨幅6.03%，近6个月涨幅82.82%；数字媒体日涨幅5.25%，近6个月涨幅22.46% [1] - 跌幅居前的行业中，油服工程日跌幅1.28%，近6个月涨幅28.38%；白色家电日跌幅0.22%，近6个月涨幅0.34% [1] 机械行业：机器狗 - 四足机器狗已进入商业化应用阶段，其核心优势在于强地形适应、高动态稳定、灵活机动与高载荷适配，能在轮式/履带式机器人难以作业的场景高效执行任务 [4][12] - 行业应用场景加速落地，包括：1）国防应用，正成为各国推进国防智能化的重要抓手；2）工业应用，成为替代人工巡检的重要技术路径；3）应急救援，正从技术验证走向实战化应用；4）消费家用，产品价格下探，功能丰富，正处于向消费级普及过渡的关键阶段 [4][12] - 机器狗行业已形成全球化竞争，国内布局企业已达50余家，目前内资厂商占据主导地位，宇树科技、云深处科技、波士顿动力、七腾机器人等位居行业前列 [12] - 产业放量在即，建议关注：1）四足机器人整机公司，如中坚科技、越疆、凯尔达、七腾机器人；2）行业应用入口公司，如中控技术；3）零部件及代工公司，如卧龙电驱、美湖股份、伟创电气、中大力德、浙海德曼 [4][12] 公用事业行业：2025年报业绩前瞻 - 火电：2025年秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为697元/吨，同比下降18.47%；2Q25煤价下降至均价632元/吨，环比下降12.36%，同比下降25.5% [12]。2025年广东市场电交易均价同比下跌7.4分/度，但容量电价的实施有效对冲了电量电价波动风险，使火电企业盈利结构转向多元化，预计2025年盈利基本正增长 [12] - 水电：2025年我国规上水电利用小时数为3367小时，同比增加12小时；上半年利用小时1377小时，较2024年减少100小时；25Q4利用小时数为816小时，较2024年同期增加133小时 [12]。降息周期有助于水电企业通过债务结构优化降低利息支出 [12] - 核电：2025年我国核电利用小时数高达7809小时，同比提升126小时；全年核准10台机组，中长期成长可期 [12]。中国核电全年发电量同比增长9.66%，中国广核发电量增长2.00%，但市场化交易电价下行对业绩形成拖累 [13] - 绿电：截至2025年9月末，我国风光装机合计为17亿千瓦；按照2035年风光装机达到32-36亿千瓦的目标，则每年新增风光装机在1.50-1.89亿千瓦之间，高增长将维持 [16] - 燃气：2025年初以来油价、气价双回落，有助于降低进口气源成本；全球LNG产能密集投产，有望降低城市燃气企业成本，刺激需求回归 [16] - 业绩预测： - 电力板块：预计国电电力（扣非后为正增长）、浙能电力、龙源电力等业绩负增长；内蒙华电、福能股份、华电国际等业绩增速在0-20%；华能国际、广州发展、桂冠电力业绩增速在20-50%；大唐发电业绩增速超过50% [16] - 燃气板块：预计华润燃气、九丰能源、深圳燃气业绩负增长；新奥能源、昆仑能源等业绩增速在0-5%；新奥股份业绩增速在5-10% [16] - 投资建议： - 火电：推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、华能国际电力、华电国际电力 [5][16] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [5][16] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [5][16] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [5][16] - 天然气：长期看好昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，同时推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气 [5][16] PCB钻针行业 - 民爆光电拟收购厦芝精密100%股权，后者专注PCB、FPC、IC载板及AI PCB用钨钢微钻研发生产，产品尺寸覆盖0.09mm–0.35mm，擅长0.20mm以下极小径钻针，技术沉淀30年，已服务全球PCB头部客户 [15] - 受益于AI算力资本开支加速，AI PCB钻针需求高增；同时，PCB材料升级（如英伟达新一代产品使用M9材料、正交背板）带来加工难度显著增加，导致钻针量价齐升 [15][17] - 鼎泰高科2025年上半年全球PCB钻针销量达5.0亿支，排名全球第一，市占率28.9% [19] - 中钨高新（金洲精工）产品结构高端，“美洲三宝”占比超50%；25年10月底月产能8000万支，预计26年初年产1.4亿支技改项目达产，并规划新增AI PCB用超长径精密微型刀具年产6300万支等项目 [19] - 沃尔德在PCB板孔加工内部验证中取得进展，以板厚3.5mm的M9板0.25mm孔径加工为例，可实现孔加工数量8000多个孔（未断针）；同时公司在CVD金刚石散热材料方面有技术储备 [19] - 厦芝精密月产能约1500万支，规划未来2-3年月产能突破5000万 [19] 医药行业 - 本周（2026/02/02-02/06）申万医药生物指数上涨0.14%，同期上证指数下跌1.27% [19]。医药板块整体估值29.6倍，在31个申万一级行业中排名第13 [19] - 工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，目标包括到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种等 [19] - 礼来替尔泊肽2025年销售额达365亿美元，其中降糖版Mounjaro同比增长99%，减重版Zepbound同比增长175%；勃健仑卡奈单抗2025 Q4全球销售额1.34亿美元，同比增长54% [19] - 新药授权及合作活跃，例如圣因生物RNAi疗法授权给基因泰克，交易总额达15亿美元；复宏汉霖PD-1单抗H药汉斯状®权益授权给卫材，交易总额达3.88亿美元 [19][20] - 投资建议：关注中药高质量发展相关标的，如佐力药业、羚锐制药等；重点推荐创新药及CXO板块，创新药提示关注恒瑞医药、百济神州-U等，CXO提示关注药明康德、康龙化成等 [23] 国防军工行业 - 预计军工行业55家重点标的公司2025年归母净利润总计约276.69亿元（同比增长8.7%），2025Q4归母净利润总计约101.52亿元（同比增长99.7%） [23] - 各板块业绩有所分化：电子元器件板块中，预计振华科技、宏达电子、成都华微25Q4业绩增速分别为17%、516%、395%；主机厂板块中，预计中航沈飞、中航西飞及航发动力25Q4业绩增速分别为50%、112%、291% [23] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续“提质补量”趋势 [23][24] - 商业航天领域迎来催化，我国成功发射一型可重复使用试验航天器；海南商发披露2026年将聚焦保障近30次发射任务 [24] - 投资机会分为内需与外延：1）内需包括智能化/信息化、无人装备、两机产业、消耗类武器；2）外延包括军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [23][24] - 重点关注标的： - 内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力等 [23][24] - 外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、中科星图等 [23][24]