报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.795% 央行公开市场逆回购净投放380亿元，Shibor短端品种多数上行，不过隔夜利率处于1.3%下方，央行持续扩大公开市场国债买卖操作规模，春节前资金面保持宽松 美联储在连续三次降息25个基点后暂停行动，市场预期新提名美联储主席货币政策可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合，2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月来最高水平，美债收益率回升 1月份三大制造业PMI呈现季节性回落态势，12月份规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中 财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，今年降准降息还有一定的空间，市场资金面保持宽松，国债期货价格继续企稳，节前建议谨慎操作[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.06%，持仓量有所增加 各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会[2] - TS2603、TS2606、TF2603、TF2606、T2603、T2606、TL2603、TL2606昨日收盘价分别为102.484、102.514、106.025、106.085、108.490、108.500、112.73、112.84 前日收盘价分别为102.450、102.474、105.945、106.015、108.420、108.435、112.57、112.71 涨跌分别为0.034、0.040、0.080、0.070、0.070、0.065、0.160、0.130 涨跌幅分别为0.03%、0.04%、0.08%、0.07%、0.06%、0.06%、0.14%、0.12%[2] - 各合约持仓量分别为53170、20349、106087、71579、236694、100872、112423、70572 成交量分别为37563、11070、69532、27268、80346、42101、75752、28067 持仓量增减分别为 -3008、4514、 -8444、10744、 -12297、19801、 -5139、6470[2] - 跨期价差TS2603 - TS2606为 -0.030，前值 -0.024；TF2603 - TF2606为 -0.060，前值 -0.070；T2603 - T2606为 -0.010，前值 -0.015；TL2603 - TL2606为 -0.110，前值 -0.140[2] - 各主力合约活跃CTD券IRR%分别为1.4639、1.5248、1.5478、1.5745、1.5061、1.497、2.423、1.4361[2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行7bp，DR007利率上行4.61bp，GC007利率上行3.7bp[2] - 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.46bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.38bp[2] - SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.2700、1.5050、1.3701、1.5749、1.6180、1.6440、1.39、1.6 前值分别为1.2770、1.4350、1.3605、1.5288、1.3820、1.6070、1.38、1.56 涨跌分别为 -0.7bp、7bp、0.96bp、4.61bp、23.6bp、3.7bp、1bp、4bp[2] - 中国关键期限国债6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.32%、1.31%、1.36%、1.55%、1.66%、1.81%、2.26%、2.25% 前日收益率分别为1.34%、1.32%、1.36%、1.56%、1.66%、1.81%、2.27%、2.25% 涨跌分别为 -1.03bp、 -0.31bp、 -0.23bp、 -1bp、 -0.7bp、 -0.46bp、 -1bp、 -0.55bp[2] - 收益率利差10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值分别为34.38bp、29.79bp、4.59bp、43.75bp 前值分别为34.77bp、30.26bp、4.51bp、43.84bp[2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行5.3bp[2] - 美国2Y、美国5Y、美国10Y、美国30Y、德国2Y、德国10Y、日本2Y、日本10Y昨日收益率分别为3.48%、3.75%、4.22%、4.85%、2.070%、2.930%、1.313%、2.289% 前日收益率分别为3.50%、3.76%、4.22%、4.85%、2.060%、2.900%、1.281%、2.236% 涨跌分别为 -2.0bp、 -1.0bp、0.0bp、0.0bp、1.0bp、3.0bp、3.2bp、5.3bp[2] - 内外利差分别为 -212.1bp、 -220.0bp、 -241.3bp、 -260.5bp、 -71.1bp、 -112.3bp、4.6bp、 -48.2bp[2] 宏观消息及行业信息 - 2月9日央行开展1130亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日750亿元逆回购到期，单日净投放380亿元[3] - 沪深北交易所优化再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司和科技创新领域 未来符合“轻资产、高研发投入”认定标准的主板企业将不再受30%补流比例限制 本轮优化释放出扶优、扶科，系统优化流程，加强全过程监管三个信号[3] - 财政部等三部门将跨境电商出口退运商品税收优惠政策延续两年至2027年底[3] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称美国就业增长数据预计放缓，但不意味着经济增长势头减弱，1月非农就业报告预计新增就业约7万人[3] - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.15BP报1.2735%，创逾一个月新低；7天期上行7.72BP报1.5385%，14天期上行9.54BP报1.5943%，1月期下行0.22BP报1.5966% 银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.11BP报1.2943%，7天期上行2.15BP报1.5294%，14天期上行4.15BP报1.62%，1月期下行0.61BP报1.6197%[3] - 美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌0.63个基点报3.485%，3年期美债收益率跌1.13个基点报3.556%，5年期美债收益率跌1.22个基点报3.745%，10年期美债收益率跌0.19个基点报4.202%，30年期美债收益率涨0.72个基点报4.857%[3]