报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，虽开工同比处高位、国内供过于求，但临近春节下游储备需求尚可且库存去库，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显 [4] - 需求端，临近春节订单需求尚可，农业储备需求良好；复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落；出口内外价差大，近期下游需求尚可，但国内尿素整体仍供过于求 [4] - 交割品现货1790元（+30） [4] 基差情况 - UR2605合约基差2，升贴水比例0.1%，呈中性 [4] 库存情况 - UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多；仓单10860，无变化；UR厂家库存91.9万吨，无变化；UR港口库存16.5万吨，无变化 [4][6] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 利多因素 - 库存去库，储备需求良好 [5] 利空因素 - 国内供过于求 [5] 主要逻辑 - 国际价格和国内需求边际变化 [5] 现货与期货行情 |地区/合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1790元|+30元| |山东现货|1790元|+10元| |河南现货|1790元|0元| |FOB中国|3063元|/| |05合约|1788元|+12元| |UR01|1744元|+12元| |UR05|1788元|+12元| |UR09|1748元|+10元| |基差|2元|+18元| [6] 供需平衡表（2018 - 2024年及2025E） |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]