报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2700至2760区间震荡，消息面多空交织，短期或维持震荡格局，中国采购美豆和南美大豆情况影响美豆和国内豆粕走势 [9] - 大豆A2605预计在4400至4500区间震荡，国内大豆受进口成本、需求、巴西大豆丰产及国产大豆增产等因素影响，短期维持区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比降同比增偏空，盘面和主力持仓偏空，预期短期维持震荡格局 [9] - 大豆观点策略：基本面中性，基差升水期货中性，库存环比降同比增偏空，盘面和主力持仓偏多，预期短期维持区间震荡 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，后续受美豆生长收割、进口到港及中美贸易谈判影响 - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，豆粕短期震荡 - 国内生猪养殖利润降，1月豆粕需求好支撑价格，受美豆和需求影响维持震荡 - 国内油厂豆粕库存高位，受美豆产区天气和中美贸易协议影响，短期震荡待美豆产量和贸易协议后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多：中美贸易协议短期利多美豆，国内油厂豆粕库存无压力，南美大豆产区天气有变数 - 豆粕利空：1月国内进口大豆到港总量高位，巴西大豆种植天气正常则南美大豆丰产 - 大豆利多：进口大豆成本和国产大豆需求回升支撑价格 - 大豆利空：巴西大豆丰产且中国采购增加，新季国产大豆增产压制价格 [13][14] 基本面数据 - 全球大豆供需：2016 - 2025年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.97% - 23.05%之间 [31] - 国内大豆供需：2016 - 2025年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 33.01%之间 [32] - 阿根廷大豆播种收割进程：2023/24年度播种和收割进程有数据对比 [33] - 美国大豆播种生长收割进程：2024年度播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等进程有数据对比 [34][35][36][37] - 巴西大豆种植收割进程：2024/25、2025/26年度种植和收割进程有数据对比 [38][39][41] - 阿根廷大豆种植进程：2024/25、2025/26年度种植进程有数据对比 [40][42] - USDA近半年月度供需报告：2025.6 - 2026.1种植面积、单产、产量、期末库存、出口、压榨等数据有变化 [43] 持仓数据 - 油厂大豆库存回落，豆粕库存低位回升 - 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加 - 油厂未执行合同回落，备货需求减弱 - 巴西豆进口成本随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [47][49][51][53] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比降环比小幅回落 - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升 - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本回升 - 国内生猪养殖利润小幅盈利，猪粮比和料肉比回落至低位 [55][57][59][61]