报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，生态环境部再提无汞化转型使得市场对PVC远期成本预期提升，加之化工板块估值修复带来资金对PVC的关注，使得PVC预期偏强 [3] - 烧碱现货价格涨跌互现，当前供应端整体开工高位，需求端下游接货情绪一般，春节后现货采购或好转 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4992元/吨（+11）；华东基差 -212元/吨（-1）；华南基差 -102元/吨（+29） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+10）；华南电石法报价4890元/吨（+40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（+0）；电石利润52元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利 -659元/吨（+86）；PVC乙烯法生产毛利103元/吨（+82）；PVC出口利润8.9美元/吨（+9.9） [1] - 库存与开工：厂内库存28.8万吨（-0.2）；社会库存59.3万吨（+0.8）；电石法开工率80.37%（+0.39%）；乙烯法开工率73.25%（+2.64%）；开工率78.21%（+1.08%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量107.1万吨（+11.1） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1937元/吨（+75）；山东32%液碱基差 -100元/吨（-78） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价588元/吨（-1）；山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润821元/吨（-3）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）139.8元/吨（-203.1）；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -542.21元/吨（-3.13）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）740.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存47.14万吨（-4.89）；片碱工厂库存2.76万吨（+0.05）；开工率87.80%（+0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.06%（-0.71%）；印染华东开工率27.91%（-22.74%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使得出口签单持续偏强，近期出口签单回落，上游库存压力不大 [3] - 市场整体供需格局延续弱势，供应端国内供应充裕，部分企业检修使供应量小幅下降，下游开工下降且后续有进一步下降预期，采购行为减弱，社会库存小幅累库且同比处于高位 [3] - 成本端上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格稳定，电石利润好转，兰炭利润仍处于亏损状态 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格涨跌互现，低价带动部分春节前备货采购情绪，山东、江苏烧碱库存去库 [3] - 供应端整体开工高位，后续暂无新增检修企业 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂部分检修开工小幅下降，卸货效率一般，且氧化铝再提反内卷导致远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场悲观采购动力不足，非铝逐渐进入季节性淡季，价格低位有部分进行春节前备货采购，但后续采购行为减弱，出口订单小幅好转 [3] - 节前液氯下游开工下降，液氯价格下降，氯碱综合成本支撑走强，当前烧碱仓单对盘面有一定压制 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：SH04 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]