行业投资评级 * 报告未明确给出对“机械设备/专用设备”或“PCB钻针”行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 报告核心观点认为，受益于AI算力资本开支加速，AI PCB（印刷电路板）钻针需求将高速增长，同时PCB材料升级带来技术革新，共同驱动PCB钻针行业呈现“量价齐升”的逻辑 [2] * 具体驱动因素包括：英伟达预计在明年下半年发售的新一代产品Rubin系列中使用M9材料，在Rubin Ultra系列中使用正交背板，其加工难度显著增加，导致单针寿命大幅下降，对应钻针需求数倍提升，同时高性能钻针因具备涂层、高长径比等特性而价格更高 [2] 行业格局与公司分析 * 行业集中度：根据鼎泰高科公告，2025年上半年，全球PCB钻针行业CR5合计75.2%（按销量计算）[2] * 鼎泰高科 (301377.SZ)：以5.0亿支销量排名全球第一，市占率28.9% [2]。公司在当前钻针缺货背景下，将凭借规模效应和设备自制能力最大程度受益于技术迭代带来的需求爆发 [2] * 中钨高新 (000657.SZ)：旗下金洲精工深耕PCB钻针领域，产品结构高端，“金洲三宝”占比超50% [2]。公司2025年10月底月产能8000万支，预计2025年中公告的年产1.4亿支产能提升技改项目将在2026年初达产达效 [2]。公司保持小步快跑扩产规划，于2025年12月公告“AI PCB用超长径精密微型刀具技改项目（年产6300万支）”与“1.3亿支微钻技术改造项目”，重点增强AI PCB用高端刀具的规模化供应能力 [2] * 沃尔德 (688028.SH)：公司在PCD（聚晶金刚石）钻针内部验证取得新进展，以板厚3.5mm的M9板0.25mm孔径加工为例，在公司内部验证中可实现孔加工数量8000多个孔（未断针）[2]。公司在CVD金刚石制备及应用方面有多年研发和技术储备，是少数能够全部掌握CVD金刚石生长技术的公司之一，已根据客户需求开发多规格CVD金刚石单/多晶热沉片 [2] * 厦芝精密：民爆光电拟通过发行股份及现金方式收购厦芝精密100%股权 [1]。厦芝精密专注PCB、FPC、IC载板及AI PCB用钨钢微钻研发生产，产品尺寸覆盖0.09mm-0.35mm，擅长0.20mm以下极小径钻针，技术沉淀30年，已服务全球PCB头部客户 [1]。公司具备自主研制多工位复合段差机等核心设备能力 [1]。根据公司官网数据，其月产能约1500万支，规划未来2-3年月产能将突破5000万支 [2] 重点公司估值与预测 * 鼎泰高科：报告日（2026年2月9日）市值714亿元，Wind一致预期2025年净利润为4.35亿元，2026年净利润为6.86亿元，对应2025年PE为164倍，2026年PE为104倍 [3] * 中钨高新：报告日市值1078亿元，Wind一致预期2025年净利润为13.32亿元，2026年净利润为18.95亿元，对应2025年PE为81倍，2026年PE为57倍 [3] * 沃尔德：报告日市值135亿元，Wind一致预期2025年净利润为1.03亿元，2026年净利润为1.35亿元，对应2025年PE为131倍，2026年PE为100倍 [3] * 民爆光电 (301362.SZ)：报告日市值96亿元，Wind一致预期2025年净利润为2.12亿元，2026年净利润为2.38亿元，对应2025年PE为45倍，2026年PE为40倍 [3]