报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡走高，受美国财政政策表态和非农就业数据预期影响，库存有增有减，需求采购放缓，社会库存累库，走势依赖金融属性和市场情绪，整体震荡偏多，建议逢低买入，春节轻仓过节 [1] - 铝相关品种隔夜表现不一，氧化铝盘面逆势上涨但涨势难延续，加工端放假需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，需警惕美伊局势风险 [1][2] - 镍价隔夜上涨，库存有变化，基本面镍矿升水走强、镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，阶段性需求环比转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，同时注意市场情绪共振影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口亏损；美国财政表态使美联储政策审慎，非农数据或低于预期；LME和Comex库存增加，国内社会库存下降；下游采购放缓，社会库存累库；走势依赖金融属性和市场情绪，震荡偏多，建议逢低买入，春节轻仓过节 [1] - 铝：氧化铝、沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；受海外价格上涨和国内电解铝厂冬储影响，氧化铝盘面上涨，但社库积压和仓单注销压力大，涨势难延续；节前加工端放假，需求弱势，社库加速积累，铝价重心和波动走低，警惕美伊局势风险 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存减少，SHFE仓单增加；镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，印尼镍矿库存指数下降，后续资源供给或偏紧；不锈钢春节累库但供给端检修，新能源硫酸镍和三元材料产量预计环比走弱；阶段性需求转弱但成本支撑强，关注成本线附近轻仓试多机会，注意市场情绪共振 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜、废铜等价格上涨，精废价差扩大，冶炼加工粗炼TC不变；LME、COMEX库存增加，上期所仓单减少，社会库存不变；LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏增加 [4] - 铅：平均价上涨，部分价格和加工费不变；LME库存减少，上期所仓单和库存增加；升贴水部分数据有变化 [4] - 铝：无锡和南海报价上涨，现货升水扩大，部分原材料价格不变；LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝增加、氧化铝减少；升贴水部分数据有变化 [5] - 镍：金川镍价格上涨，部分镍产品和不锈钢价格不变，硫酸镍和三元材料价格下降；LME库存减少，上期所镍仓单和库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加、不锈钢不变；升贴水部分数据有变化 [5] - 锌：主力结算价、SMM现货等价格上涨，近 - 远月价差扩大，周度TC不变；上期所库存增加，LME库存减少，社会库存增加；注册仓单部分变化，活跃合约进口盈亏增加 [7] - 锡：主力结算价上涨，LME价格下降，近 - 远月价差扩大，SMM现货价格上涨，锡精矿价格下降；上期所和LME库存减少；注册仓单减少，活跃合约进口盈亏增加 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [9][10][11][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [14][15][17][18][19] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [20][21][22][23][24][25] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [26][27][28][29][30][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [32][33][34][35][36][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [39][40][41][42][43][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多次奖项 [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师奖项 [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [47]