全球及地区市场表现 - 全球主要股市普遍上涨，其中日经225指数单日大涨3.89%，年内累计涨幅达11.97%，表现突出[1] - 港股市场反弹，恒生指数单日上涨1.76%，年内累计上涨5.45%，其中恒生地产分类指数年内涨幅高达19.98%[1][2] - A股市场同样上涨，上证综指单日涨1.41%，深证创业板指数单日涨幅达2.98%[1] - 美股延续反弹，纳斯达克指数单日上涨0.90%，科技七巨头大幅跑赢大盘，资金从价值股回流至科技股[3] - 英国市场股债汇齐跌，英镑兑欧元创1月22日以来新低，英国10年期国债收益率接近去年11月以来高点[3] 行业动态与监管框架 - 中国金融行业监管首次确立现实世界资产代币化监管框架，将合规RWA业务纳入正式金融监管体系[4] - 新监管框架明确区分虚拟货币和RWA，为境内资产境外代币化发行确立备案制监管框架[5] - 监管按RWA基础资产分类实施，外债类归发改委监管，股权类和资产证券化类归证监会监管，其他类由证监会会同相关部门监管[5] - 香港作为全球数字资产中心有望率先受益于国内优质资产出海的增量需求，推动香港RWA领域迈向常态化、规模化阶段[5] - 香港持牌的虚拟资产交易平台有望成为RWA全链条服务的核心参与方[5] 潜在受益标的分析 - “一阶导”受益标的包括金融基础设施及服务提供商，如宇信科技、朗新科技、长亮科技[6] - “一阶导”受益标的还包括具备跨境证券化经验的券商境外子公司，如中信证券、华泰证券、中银香港和国泰君安国际[6] - “二阶导”受益标的包括香港持牌的VATP券商及交易所平台，如富途、向上盈科、HASHKEY和OSL[6] 公司业绩与展望 - 贝壳预计2025年第四季度收入为222亿元人民币，同比下降28.5%，受高基数影响[7] - 贝壳预计2025年第四季度经调整净利润为4.27亿元人民币，净利率为1.9%[7] - 贝壳2026年全年经调整净利润预计为70亿元人民币，同比增长42%，主要受核心业务成本优化及新业务盈利改善推动[8] - 贝壳目标价被上调5%至21.8美元，对应2026/2027年25.9倍/21.6倍非公认会计准则市盈率[8]