报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口增加预期利多美豆，但巴西贴水下跌部分对冲美豆上涨影响，内盘走势弱于外盘，短期预期区间震荡，关注巴西贴水卖压情况 [8] - 国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱，M3 - M5偏反套 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2月9日大连豆粕主力合约基差451，较前值涨6；天津为431，较前值跌14；张家港43%豆粕现货基差351，较前值跌14；东莞331，较前值跌14；湛江351，较前值跌14；防城371 [4] - 广东菜粕现货基差174；N3 - 5为268 [4] 开机和压榨情况 - 涉及全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量相关数据，但文档未明确具体数值及变化 [6][7] 供给情况 - 巴西大豆目前处于收割期，截至1月31日，巴西大豆收割率为11.4%，上周为6.6%，去年同期为8%，五年均值为11.8%；新作预售进度在32%左右，同比偏慢；USDA预估25/26年度巴西大豆产量达1.78亿吨，预期贴水面临卖压 [8] - 截至1月28日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成99.5%，高于一周前的96.2%；目前83.8%的大豆作物评级正常至良好，略低于上期报告水平 [8] - 标普全球预估美国大豆种植面积将增加320万英亩，达到8450万英亩，关注2月农业展望论坛对大豆种植面积预期 [8] 需求情况 - 自繁自养养殖利润回正，生猪存栏和体重高位，产能去化尚不明显，蛋禽养殖利润恢复，淘鸡速度有所放缓，短期豆粕饲用需求预期获支撑 [8] - 产能调节和政策调控预期下，远月份饲用需求预期缩量，豆粕春节备货结束，本周成交缩量，提货表现良好 [8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕季节性降库，目前库存仍处高位；饲料企业豆粕库存天数增加 [8] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差60；盘面价差（主力）491 [12] - 巴西2025年大豆CNF升贴水，涨跌 - 5（美分/蒲），美元兑人民币汇率6.9284，盘面榨利209元/吨 [12] 库存数据 - 涉及全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存相关数据，但文档未明确具体数值及变化 [12][13]