核心观点 - 报告期内，港股市场主要指数普遍下跌，但中小盘风格占优，南向资金大幅净流入，市场流动性较为宽裕[3][4] - 国内经济处于筑底修复期，政策重点在于科技创新与扩大内需，中央一号文件聚焦农业现代化与乡村消费[4][38][42] - 板块配置建议关注三条主线：行业景气且受益于政策的新能源、创新药、AI科技；低估值国央企红利板块；基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股[4][42] 港股市场表现回顾 - 指数表现：除中小盘外，主要指数普遍下跌，恒生综合指数、恒生指数、恒生科技指数本周分别下跌3.22%、3.02%、6.51%，其中恒生科技指数跌幅最深[3][14] - 行业表现：一级行业中4个上涨、8个下跌，资讯科技业、原材料业、非必需性消费跌幅居前，分别下跌7.8%、6.22%、4.55%[3][14] - 下跌原因：全球软件股抛售潮拖累科技股，市场担忧Anthropic、OpenAI等公司发布的AI产品可能取代传统软件公司业务[14] 港股市场估值水平 - 估值分位：截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率（TTM）估值分位点为88.51%，估值水平接近5年均值向上两个标准差[3] 港股市场回购统计 - 整体热度：本周回购市场热度升温，共有75家公司进行回购，较上周增加2家，总回购金额达50.21亿港元，较上周提高1.51亿港元[26] - 头部公司：腾讯控股本周回购31.78亿港元，排名第一；小米集团-W回购6.89亿港元，排名第二；中远海控回购1.79亿港元，排名第三[25][26] - 行业分布：从回购金额看，信息技术行业最为集中，达40.28亿港元；从回购公司数量看，信息技术（25家）、医疗保健（16家）、工业（9家）位列前三[29] 南向资金统计 - 整体流向：本周南向资金净流入560.69亿港元，环比大幅增加533.61亿港元[4][42] - 净买入前十：净买入金额最大的公司包括腾讯控股（57.07亿元）、小米集团-W（30.99亿元）、泡泡玛特（16.58亿元）、南方恒生科技（16.01亿元）和贝壳-W（15.24亿元）[33] - 净卖出前十：净卖出金额最大的公司包括中芯国际（-25.55亿元）、紫金黄金国际（-11.06亿元）、紫金矿业（-10.34亿元）等，材料与信息技术行业公司居多[34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - 国内基本面与政策： - 2026年中央一号文件公布，主题为“现代化”，强调确保国家粮食安全、发展农业新质生产力、实施“常态化精准帮扶”机制，并首次提出该机制[4][38][42] - 文件提出多措并举扩大乡村消费，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，促进人工智能与农业结合[38] - 1月份中国物流业景气指数为51.2%，处于扩张区间[38] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%[38] - 国内资金与数据： - 1月末中国外汇储备规模为33991亿美元，环比上升1.23%[39] - 央行连续第15个月增持黄金，1月末黄金储备报7419万盎司[39] - 财政部将于2月11日在香港发行140亿元人民币国债[39] - 海外宏观与资金面： - 美联储3月维持利率不变的概率超过80%[4][42] - 美国1月ISM制造业PMI升至52.6，重返扩张区间；服务业PMI升至53.8，创2024年以来新高[40][42] - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，低于预估的4.5万人[41] - 美国企业1月裁员人数同比大增118%，创2009年以来同期新高[41] - 市场展望： - 基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据表现有所修复[4][42] - 政策面：科技创新和扩大内需是后续政策重点[4][42] - 资金面：南向资金大幅净流入，市场流动性较为宽裕[4][42] - 情绪面：全球风险资产普跌后略微修复，市场情绪分化明显[4][42]