核心观点 报告认为，2026年传媒行业在AI应用加速落地与IP生态发展的双轮驱动下，基本面有望持续向好[3] AI技术将持续赋能游戏、影视等内容行业，带来效率提升与玩法创新，同时新游周期开启、电影内容供给改善等因素将共同推动行业增长[5][6] 行业整体复盘与展望 - 市场表现：2025年全年，传媒指数累计上涨27.17%，在申万31个一级子行业中排名第9，跑赢同期沪深300指数（涨幅17.66%）[3][14] 子板块中，游戏板块涨幅大幅领先，达60.50%，电视广播板块上涨20.80%[3][17] - 业绩改善：2025年Q1-Q3，传媒行业实现营收3872.78亿元，同比增长5.75%；实现归母净利润321.09亿元，同比增长37.88%[3][20] 子板块中，影视院线和游戏行业利润表现尤为亮眼，归母净利润增速分别达+108.5%和+88.6%[3][20] - 估值水平：截至2025年末，传媒行业PE（TTM）估值为27.08倍，高于所有行业中位数24.77倍[17] AI：大模型迭代与应用落地 - 市场规模：全球AI市场预计将持续高速增长，至2030年市场规模将突破1.8万亿美元，年复合增长率达37.3%[4][24] 2025年全球AI市场规模近4000亿美元[24] - 用户增长：AI应用用户规模呈现爆发式增长，截至2025年11月，海外AI应用月活跃用户突破15亿，同比增长79.3%；中国AI应用月活跃用户达5.4亿，同比增长130.19%[24] - AI搜索趋势：用户搜索行为正加速转向AI，AI搜索正在重塑信息入口并蚕食传统搜索流量[27] 据调查，约60%的搜索在用户未进入其他目标网站的情况下结束[27] - 生成式引擎优化：GEO作为一种前瞻性数字营销策略，通过优化品牌内容以提高其在AI搜索平台中的可读、可信、可用程度[4][29] 2025年全球GEO市场规模为112亿美元，中国市场规模为29亿元，预计2030年全球市场将破千亿美元，中国市场将达240亿元[36] 影视行业分析 - 2025年市场回顾：2025年国内电影票房收入达518.18亿元，同比增长21.65%，恢复至2019年同期的81.52%[45] 动画电影表现突出，票房接近全年总票房的一半，其中《哪吒之魔童闹海》票房达154.46亿元，占全年票房的29.8%[45][47] - 市场结构：2025年场均人次为8.6人，上座率为7.2%，同比均上升约两成；平均票价为41.9元，同比微降0.2元[49] - 内容供给趋势：电影备案数量持续下降，2025年为2709部，同比下降8.94%，市场正从“要数量”转向“要质量”[55] - 2026年春节档展望：多部重点影片已定档，包括《飞驰人生3》、《星河入梦》、《惊蛰无声》等，涵盖多种类型[59][60] - 漫剧新兴市场：AI技术大幅提升漫剧制作效率，可将制作周期缩短80%-90%，成本降低70%-90%[61] 预计2026年起国内漫剧市场将进入高速增长阶段，2030年市场规模有望超850亿元[61][65] 游戏行业分析 - 市场增长：2025年中国游戏市场实际销售收入为3507.89亿元，同比增长7.68%；游戏用户规模达6.83亿人，同比增长1.35%[5][86] 移动游戏市场实际销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏市场收入为781.6亿元，同比增长14.97%[89] - 版号发放：2025年游戏版号发放已完全步入规律化、常态化，全年共发放版号1711款，其中国产1676款，进口95款[80] - 出海表现：2025年中国自研游戏海外市场规模为204.55亿美元，同比增长10.23%[5][96] 美国、日本、韩国是主要目标市场，合计占比达57.81%[96] - AI技术赋能：AI在游戏研发中的应用率已达86.36%，已成为驱动产业升级的重要工具[104] AI应用已从“降本增效”工具发展为“体验革新”引擎，例如在《逆水寒》手游中实现智能NPC联动与实时表情交互[105] 重点公司分析 - 昆仑万维：公司自2020年开始布局AI，已构建包括AI大模型、天工超级智能体、AI搜索、AI音乐、AI视频、AI社交、短剧、AI游戏在内的多元AI业务矩阵[41][43] AI社交产品Linky和短剧产品DramaWave全球月活跃用户数已突破2800万，稳居出海短剧第一梯队[44] - 上海电影：2025年上半年，旗下联合院线累计实现票房22.12亿元，同比增长26.10%，市场份额提升至7.57%；直营影院累计实现票房2.73亿元，同比增长11.43%[69] IP开发业务商业化逐步兑现，重点拓展《浪浪山小妖怪》商业授权，衍生产品SKU达800余个，并与40余家知名企业达成合作[78] - 电魂网络：公司核心产品《梦三国》端游流水常年维持在4-5亿元之间，展现出长线生命力[108] 新品储备丰富，包括《修仙时代》、《爆爆军团》等，其中《修仙时代》已获腾讯代理发行[108] 公司积极拥抱AI技术，与网易智企成立“游戏人工智能联合实验室”并投资设立魂域科技，专注于AI智能体开放平台[111]