行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业给予“超配”评级，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 虚拟电厂正迈向市场化发展阶段：虚拟电厂是基于电力系统架构，运用现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式 [6][14] 2025年3月，国家发展改革委和国家能源局联合印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确要推动虚拟电厂公平参与各类电力市场或需求响应，获取相应收益，并鼓励其开展业务创新，拓宽收益渠道 [6][53] - 行业市场空间广阔，规模化发展在即：根据《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，到2027年，全国虚拟电厂调节能力目标达到2000万千瓦以上；到2030年，目标进一步提升至5000万千瓦以上 [7][35][57] 虚拟电厂等新型主体加速入市有利于深挖各类调节资源潜力，加强分散电力资源的聚合协同 [7][57] - 投资聚焦核心环节：虚拟电厂的加快发展有利于聚合各类分散资源参与市场交易，建议关注具备丰富分布式资源和电力信息化技术优势的虚拟电厂聚合商和技术提供商 [7][53] 根据目录的详细总结 1. 虚拟电厂作为新型智能电网控制技术，正迈向市场化发展阶段 - 定义与分类：虚拟电厂并非实体电厂，而是通过协调发电资源、调整用电需求来实现电网平衡的“电力搬运工” [15] 其电力来源包括聚合的分布式电源、储能等提供的富余电力，以及通过控制可调节负荷所节省的等效电力 [15] 按聚合资源类别可分为“负荷类”和“源网荷储一体化”两类 [15] - 发展阶段：全球虚拟电厂发展经历了三个阶段 [17] - 第一代邀约型：以国内江苏、上海模式为代表，主要通过需求响应管理平台，运用市场化方式激励用户削峰填谷 [18] - 第二代市场型：重点提升系统灵活调节能力，实现闭环调控和市场运营，可聚合源、荷、储等各类分布式能源参与电力市场交易，如我国冀北地区的示范工程 [21][23][31] - 第三代自主调度型：在成熟电力市场环境下商业化运营，依托现代信息通信技术实现跨空间自主调度和交易，代表企业有德国的Next Kraftwerke、美国的Tesla等 [26][28][30] - 海外经验：海外发达国家虚拟电厂起步较早，配套机制健全，商业模式成熟 [17] 例如，德国Next Kraftwerke的盈利模式包括为可再生能源发电企业提供服务、向电网提供调峰调频等辅助服务、以及通过控制需求侧服务电网 [31] 2. 虚拟电厂行业市场空间广阔，有望加快推进规模化发展 - 政策强力驱动：《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》为行业提供了系统性指导，明确了发展路径、功能定位和市场机制 [35] 政策聚焦于加快培育虚拟电厂主体和持续丰富其商业模式 [36] - 参与主体与产业链：虚拟电厂产业链上游是分布式能源、储能、可控负荷等基础资源；中游是提供运营服务和技术支持的虚拟电厂运营商（聚合商和技术服务商）；下游为电网公司、售电公司等电力需求方 [42] 聚合商是核心运营主体，负责聚合分散的分布式资源参与市场 [42][47] - 核心环节能力：虚拟电厂聚合商的核心能力包括资源接入能力、协调控制能力以及市场交易能力 [51] 它们通过数字化平台实现资源优化配置，并需要强大的算法能力进行市场预测和申报 [51] 国内代表企业如东方电子的聚合管控平台，可实现资源的智能调度和需求响应 [51] - 应用场景拓展：虚拟电厂的发展与新型电力系统建设紧密相关 [38] 根据《新型电力系统发展蓝皮书》，需积极培育虚拟电厂等新业态新模式，以整合分散的需求响应资源，提升用户侧灵活调节能力 [40] 3. 投资策略和重点公司 - 投资建议：关注在虚拟电厂领域具备技术优势或资源聚合能力的相关上市公司 [7] - 重点公司分析： - 国电南瑞（600406）：构建了虚拟电厂“运营服务－聚合监控”分层协同整体架构，已为9家省级电力公司承建虚拟电厂运营服务平台，并为近20家虚拟电厂运营商提供系统建设服务 [58] 评级为“买入” [62] - 南网能源（003035）：拥有大量优质工商业用户资源，已布局源荷聚合业务，其下属公司是广东虚拟电厂首批公示的十家运营商之一，并已参与需求响应 [59] 评级为“买入” [62] - 东方电子（000682）：形成虚拟电厂建设运营全产业链布局，其虚拟电厂技术被鉴定为“整体技术国际领先”，已在国网、南网等多场景实现实用化应用，实施了国内规模最大的南方电网虚拟电厂等项目 [61] 评级为“买入” [62]