报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年存量公募基金数量与规模双增，ETF市场热度远超公募基金；四季度股票型、债券型与混合型基金大体呈现股票仓位下降、债券仓位上升，投资由港股与科创板转向创业板，从成长与消费风格转向周期风格；FOF基金规模逆势上升，重仓基金多为债券型基金 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 1 公募基金市场概况 1.1 基金市场构成与发行 截至2025年四季度末，市场共存续13618只公募基金，数量增加1259只，主要由混合型、债券型与股票型基金构成；总规模37.67万亿元，较2024年底增加4.84万亿元，主要由货币型、债券型与股票型基金构成；2025年以来公募基金新发数量与份额逆势上升，四季度新发行406只，总发行份额2800.81亿份；2025年全年新发行363只ETF，新发行份额2667.15亿份，增速远高于公募基金 [14][15][17] 1.2 投资者结构 机构持有人占比相较于2024年变化较小，机构投资者占比上升主要体现在QDII基金与混合型基金，个人投资者占比上升主要体现在另类投资基金与FOF基金；截至2025年中，机构投资者与个人投资者的持有净值分别为16.51万亿元和17.71万亿元，占比分别为48.25%和51.75% [20][23] 2 股票型基金 2.1 四季度仓位变化 2025年四季度股票型、债券型与混合型基金大体呈现股票仓位下降、债券仓位上升，FOF基金股票仓位有所上升；偏股混合型、灵活配置型、普通股票型和平衡混合型基金股票仓位均下降，港股仓位均下降，债券仓位均上升；四类主动型基金股票仓位处于历史较高分位，偏股、灵活、普通股票型基金港股仓位仍处于偏高历史分位 [25][28] 2.2 板块配置 2025年四季度公募基金投资由港股与科创板转向创业板，科创板、港股及主板配置市值下降，仅创业板配置市值上升；截至四季度末，四类主动型基金前十大重仓股主要集中在主板，创业板配置比例仅次于主板 [37] 2.3 行业风格配置 2025年四季度16个申万一级行业主动调仓比例上升，15个下降，上升较多的为非银金融、有色金属及通信，下降较多的为电子、传媒及医药生物；四季度出现从成长与消费风格转向周期风格，周期风格主动调仓比例增加2.06%，金融风格上升0.97pct，消费与成长风格市值占比下降 [43][48] 2.4 个股配置 截至2025年四季度末，持股市值前3的股票为中际旭创、新易盛和宁德时代；持股市值占流通市值比前3的股票为百济神州 - U、热景生物和九号公司 - WD；2025年四季度主动加仓前3的个股为中国平安、山东精密和天华新能，主动减仓前3的个股为工业富联、阿里巴巴 - W和中芯国际 [4][49] 3 债券型基金 截至2025年四季度末，共有3993只债券型基金，较上季度增加57只，总规模11.11万亿元，较上季度增加3734.31亿元；除可转换债券型基金与增强指数型债基久期下降外，其他各类债券型基金久期变化较小；各债券型基金重仓债券前十均为政策性银行债券，总持仓市值最高的为中国农业发展银行2016年第五期金融债券 [63][66] 4 FOF基金 自2022年至2024年FOF基金规模整体下降，但2025年以来逆势上升，四季度上升速度更快；FOF基金构成上，偏债混合型、偏股混合型以及目标日期型规模占比前三；2025年四季度发行的43只FOF中，41只为混合型FOF基金；FOF重仓基金大部分为债券型基金，总持仓市值最高的为海富通中证短融ETF [6][70][76]