报告行业投资评级 - 螺纹、铁矿、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷、焦炭、焦煤、锰硅操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，市场人气低迷，盘面短期延续缩量阴跌走势 [2] - 铁矿供需有一定边际好转预期，但整体过剩压力依然较大，短期价格依然承压 [3] - 焦炭整体碳元素供应充裕，下游需求一般，价格大概率区间震荡为主 [4] - 焦煤整体碳元素供应充裕，下游需求一般，价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主 [6] - 硅锰价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [7] - 硅铁价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响，需求整体仍有韧性 [8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹表需加速下滑，产量同步回落，库存继续累积；热卷需求有所回落，产量短期趋稳，库存小幅累积 [2] - 钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比大幅减少但强于去年同期，国内到港量环比下滑，港口库存继续累积 [3] - 需求端淡季终端需求走弱，铁水产量小幅增加，春节临近原料补库进入阶段尾声 [3] 焦炭 - 焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪仍浓 [4] 焦煤 - 蒙煤通关量1245车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声 [6] 硅锰 - 现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小 [7] - 锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，成本较前几年有所抬升 [7] - 铁水产量维持季节性低位水平，硅锰周度产量小幅抬升 [7] 硅铁 - 部分产区电力成本下降，兰炭价格持平，主产区依旧亏损为主，内蒙产区利润扭正 [8] - 出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比继续抬升，需求整体仍有韧性 [8] - 供应变动不大，库存小幅下降 [8]