报告行业投资评级 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * SpaceX通过猎鹰系列火箭在可重复使用技术和垂直整合方面积累了深厚经验，为星舰的跨越式创新奠定了基础 [3] * 星舰项目通过全流量分级燃烧发动机、不锈钢箭体、陶瓷隔热瓦和“筷子夹火箭”等颠覆性技术，旨在将单次发射成本从6200万美元大幅降至200-2000万美元，并将复用周期从数周缩短至数天乃至1天以内 [3] * SpaceX引领的降本革命正推动航天行业从性能至上转向性能与成本并重，从高度定制化转向工业化、标准化，其发射节奏和订单动态已成为其供应链上市公司股价波动的核心锚点 [4] * 星舰项目正从技术验证迈向规模化量产，其“每小时一次”的发射频率和年产1万艘的远期目标，有望开启太空常态化运营时代，支撑2026年无人火星任务和2030年载人登陆，并催生卫星互联网、深空资源开发等新商业场景 [5] 根据相关目录分别进行总结 01 SpaceX火箭迭代脉络 * 猎鹰1号：于2008年9月实现入轨突破，成为世界首枚私人资金开发的全液体燃料入轨火箭，2008年12月获得NASA价值16亿美元的合同 [12] * 猎鹰9号：高度70米，直径3.7米，近地轨道运力22.8吨，通过技术迭代实现了子级回收与复用，一次性发射报价为6200万美元，回收复用报价为5000万美元 [12] * 猎鹰重型：全球首款可重复使用的重型运载火箭，近地轨道运力高达63.8吨，回收第一级和两个助推器时，近地轨道运力为30吨 [12] * 能力边界：猎鹰9号在回收状态下，高轨运载能力较差，极少执行地球同步轨道直送和深空任务，一枚全新猎鹰9号的总成本约为4500万美元，复用成本约为1500万美元 [15] * 星舰对比：星舰高度120米，直径9米，近地轨道运力100+吨，可实现完全可复用，单次发射价格目标为200万-2000万美元，远低于猎鹰9号的6200万美元 [17] * 发展历程：星舰项目经历了方案酝酿、设计方案迭代、样机飞行试验迭代，目前已进入全箭轨道级飞行试验迭代阶段 [20] 02 星舰结构与技术的多方位创新 * 动力系统革新：星舰使用猛禽发动机替代猎鹰系列的梅林发动机，猛禽3号海平面推力达2.75MN，是梅林1D（914kN）的三倍，采用甲烷/液氧推进剂和全流量分级燃烧循环，重复使用性可达50次以上 [23][24] * 箭体材料升级：星舰箭体采用定制30X不锈钢，成本约为3美元/公斤，虽密度是碳纤维的约5倍，但其耐高温特性适合再入大气层环境，且在超低温下强度可提高50% [29] * 热防护系统：星舰在迎风面加装了约18000片可快速更换的陶瓷基防热瓦，总重约10.5吨，以应对再入时超1000℃的表面高温 [29] * 复用技术突破：超重助推级采用发射塔“筷子”机械臂捕获回收，省去着陆支架；星舰飞船级采用“躺着”再入结合垂直起降的方式回收，目标将重复发射周期缩短至数天乃至1天以内 [33] * 成本优化：猎鹰9号通过一级回收和垂直整合（85%组件内部生产），将内部成本控制在1500万至2800万美元；星舰通过使用低成本不锈钢和完全可复用技术，目标将进入太空的成本降至每磅100美元以下 [35][36] 03 SpaceX核心供应商梳理 * 供应商类别：核心供应商涵盖结构与材料、能源系统、推进系统、电子与通信系统等多个领域 [38][39][40] * 关键供应商示例： * SeAH集团：提供特殊合金钢材料，2023年2月成为首家与SpaceX签署产品交付合同的韩国公司，其股价与SpaceX发射节奏高度相关，2020-2025年间，SpaceX发射次数从25次增至167次（增幅568%），SeAH股价从7.3万韩元涨至16.3万韩元（增幅123.3%） [43][44][45] * Hexcel：高级复合材料供应商，其太空业务收入随SpaceX发射量增长而增加，2025年发射量激增至167次，其股价回升至约76美元 [43][47][51] * 意法半导体：向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于星链，2025年12月其面板级封装业务日交货率已达500多万片 [43][54] * Linde：为星舰项目提供关键液氧和液氮等推进剂，2025年宣布投资约1亿美元新建空气分离厂 [43][59] * 东丽：2016年与SpaceX达成价值20-30亿美元的碳纤维供应协议，尽管星舰部分应用改用不锈钢，但公司在星链等领域的需求仍支撑股价 [43][63] 04 未来展望与行业影响 * 技术进程与量产目标：计划2026年底实现首次无人火星任务，2030年前完成载人火星飞行，目标三年内发射频率超每小时一次，远期目标年产1万艘星舰，并在每个火星窗口期发射1000-2000艘飞船，输送约100万吨物资 [69][70] * 行业影响： * 成本壁垒：2025年SpaceX在全球商业发射市场份额已达82%，星舰成熟后预计将进一步抢占传统航天企业市场 [72] * 技术溢出：星舰在发动机、材料、工程制造上的突破，将推动运载火箭工程范式转变，并向其他领域扩散 [74] * 生态丰富：发射成本大幅下降将降低进入太空的经济门槛，使太空旅游、深空探测等项目具备商业可行性 [76] * 商业化场景： * 短期：依托星链（用户规模已达900万）和商业及政府合同（截至2024年持有价值220亿美元的联邦合同）获取现金流 [85] * 中长期：探索月球和火星运输、地球点对点运输、太空旅游等场景，释放巨大市场潜力 [85] 05 投资建议 * 受益标的：报告列出了海外链与国内链的详细受益公司名单，涵盖SpaceX及北美供应商、太空光伏、火箭、太空算力、卫星、通信载荷与激光通信、地面站和用户终端等多个细分领域 [6][87][88]