报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供应端开工率继续小幅增加，需求端下游开工率下降、房地产改善仍需时间，库存偏高，市场对于春节后仍有政策及检修预期，预计PVC区间震荡，盘面波动大，节前需谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平；临近春节，下游开工率环比下降3.33个百分点，主动备货意愿偏低；出口价格上涨后签单环比回落，但之前抢出口使企业销售压力不大；上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；2025年1 - 12月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期偏低水平；氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位；2月是传统需求淡季，临近春节下游放假增多，现货成交清淡，社会库存继续增加；生态环境部表示推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口延续，市场对春节后有政策及检修预期，预计PVC区间震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4932元/吨，最高价5005元/吨，收盘于4971元/吨，在20日均线上方，跌幅0.44%，持仓量增加20213手至1121479手 [2] 基差方面 - 2月10日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4765元/吨，V2605合约期货收盘价4971元/吨，基差-206元/吨，走弱5元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受山东恒通、河南宇航等装置影响，PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平；新增产能方面，万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年均于2025年下半年投产，嘉兴嘉化30万吨/年于2025年12月试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；销售额83937亿元，下降12.6%；房屋新开工面积58770万平方米，同比下降20.4%；施工面积659890万平方米，同比下降10.0%；竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；整体房地产改善仍需时间；截至2月8日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落18.54%，处于近年农历同期偏低水平 [5] - 库存上，截至2月5日当周，PVC社会库存环比增加1.71%至122.70万吨，比去年同期增加63.28%，社会库存继续增加，目前仍偏高 [6]