报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 2025年电子行业以AI算力为增长引擎、半导体国产需求为辅线，PCB、存储、AI/GPU芯片、半导体设备零件等子板块公司普遍表现亮眼 [3] - 2025Q4电子行业呈现“AI算力驱动、存储领涨”的结构性行情 [3] - 2026年AI多模态技术持续迭代，同时AI应用商业化与算力国产化趋势走强 [3] 2025年行业表现与趋势总结 - AI算力驱动：AI服务器、AI芯片、AI PCB等板块业绩高增，成为行业核心增长动力 [3] - 存储板块领涨：受益于AI产业趋势，2025Q3行业需求转旺，2025Q4营收及利润环比高增，存储价格自2025Q1触底后企稳回升，并在25Q3末因AI服务器需求爆发及原厂产能倾斜导致供给失衡，价格持续上涨 [3][6] - 半导体国产化加速：半导体设备及零件板块自2025H2景气度修复，刻蚀、PVD、量检测设备等受益国产化的企业实现营收高增 [3][4] - 市场局部复苏：半导体市场景气度局部复苏，AI及汽车电子渗透、消费电子回暖、国产替代加速、先进封装技术升级共同推动，晶圆代工/封测环节稼动率提升，实现盈利反转或同比高增 [3][4] 主要子板块及公司业绩总结 半导体设备/零件 - 中微公司：2025年营业收入123.85亿元，同比增长约36.62%；归母净利润20.8-21.8亿元，同比增长约28.74%至34.93% [5] - 江丰电子：2025年营收约46亿元，归母净利润4.3-5.1亿元，同比增长7.5-27.5% [5] - 神工股份：2025年营业收入4.3-4.5亿元，同比增长42.04%到48.65%；归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长118.71%到167.31% [5] - 中科飞测：2025年营业收入19.5-21.5亿元，同比增长41.27%至55.75%；归母净利润0.48-0.72亿元，同比扭亏为盈 [5] 半导体存储 - 佰维存储：2025年营收100-120亿元，同比增长49.36%至79.23%；归母净利润8.5-10亿元，同比增加427.19%至520.22%；其中2025Q4营收34-54亿元，同比增长105.09%至224.85% [7] - 江波龙：2025年归母净利润约12.5-15.5亿元，同比增长150.66%210.82% [7] - 德明利：2025年全年营收103-113亿元，同比增长115.82%-136.77%；归母净利润6.5-8亿元，同比增长85.42% - 128.21% [7] - 澜起科技：2025年归母净利润21.523.5亿元，同比增长52.29%~66.46% [7] AI服务器/AI芯片 - 工业富联：2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍；800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍；2025年归母净利润351-357亿元，同比增加51%-54% [7] - 芯原股份：2025年营收约31.53亿元，较2024年度增长35.81%；归母净利润约-4.49亿元，亏损同比收窄25.29% [7] - 瑞芯微：2025年营收约43.87-44.27亿元，较2024年度增长39.88%到41.15%；归母净利润约10.23-11.03亿元，同比增长71.97%到85.42% [7] PCB板块 - 胜宏科技：2025年归母净利润约41.6-45.6亿元，同比增长260%-295% [8] - 生益电子：2025年归母净利润约14.3-15.1亿元，同比增长331.03%到355.88% [8] - 深南电路：2025年归母净利润约31.54-33.42亿元，同比增长68%-78% [8] 封测与制造 - 通富微电：2025年归母净利润11-13.5亿元，同比增长62.34%～99.24% [5] - 伟测科技：2025年归母净利润3亿元，同比增加133.96% [5] - 中芯国际：2025年归母净利润预测值为49.18亿元 [9] 2026年投资方向与产业链关注 - AI算力国产化：关注中芯国际、华虹公司、华勤技术 [3] - AI存储：关注澜起科技、兆易创新 [3] - 半导体设备零件国产化：关注中微公司、北方华创、江丰电子 [3]