报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4] 报告的核心观点 - 能源市场受地缘政治影响显著 ，各品种价格波动与地缘局势紧密相关 ，油价保持高波动性且蕴含地缘政治风险溢价 [1] 各板块总结 原油 - 美伊对阿曼会谈积极评价并计划本周继续磋商 ，市场短期认为局势失控风险降低 ，对冲突和供应中断的担忧缓解 ，但双方核心分歧显著 ，僵局可能持续 [1] - 布伦特油价在68 - 70美元区间大幅震荡 ，预计油价将保持高波动性 ，且继续蕴含显著的地缘政治风险溢价 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场波动主要由地缘局势主导 ，局势未决使市场担忧持续存在 ，2月9日相关动向为燃料油注入上行动力 ，地缘因素预计持续为市场提供韧性 [2] - 高硫现货市场保持强劲 ，本周新加坡岸上燃料油库存在集中到港支撑下有所回升 ，需关注供应偏紧格局是否缓解 [2] - 中期若地缘风险缓和 ，OPEC +放松减产、委内瑞拉对美出口增加可能带动西方高硫供应增长 ，市场可能面临压力 [2] - 低硫核心矛盾在于海外炼厂供应边际增加 ，科威特阿祖尔炼厂恢复运营后出口回升 ，尼日利亚丹格特炼厂RFCG装置回归推迟带来供应压力 [2] - 近期欧洲极端天气推升取暖需求 ，可能通过柴油市场从组分端对低硫形成传导支撑 [2] 沥青 - 2月国内炼厂排产同、环比均下滑 ，供应压力有限 [3] - 54家样本企业出货量累计同比增幅扩大 ，但剔除去年春节放假影响后同比改善效应大打折扣 ，2月首周出货量环比下降凸显淡季需求下滑 [3] - 二季度以后炼厂面临原料切换带来的成本与收率变化问题 [3] - 沥青市场供需双弱 ，基本面矛盾有限 ，预计BU单边走势主要受原油走势影响 ，替代原料贴水偏高或将提振BU裂解价差表现 [3]