报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕是最重要的植物蛋白饲料，其供需主导整个蛋白粕供需格局 [1][67] - 2025/26年全球菜粕和棉粕供需边际宽松、豆粕中性略宽松，葵粕和棕榈仁粕供需收紧，花生粕和椰子粕供需稳定 [2][68] - 2025/26年中国植物蛋白粕供需略宽松，因豆粕供需边际宽松 [2][70] - 豆粕具备营养价值和价格优势，有利于饲料消费 [3][71] 根据相关目录分别进行总结 植物蛋白饲料概述 - 蛋白质饲料可分为动物性、植物性、单细胞和非蛋白氮饲料，植物性蛋白质饲料是动物生产中使用最多的蛋白质饲料 [6] - 植物性蛋白质饲料特点包括蛋白质含量高、粗脂肪含量变化大、粗纤维含量一般不高、矿物质中钙少磷多、B族维生素较丰富等，多数含有抗营养因子 [6] - 饼粕类饲料是豆类籽实和油料籽实提取油后的副产品，常见的有大豆饼粕、棉籽饼粕等，豆粕是最主要的植物蛋白饲料 [7] 全球主要植物蛋白饲料供需情况 豆粕 - 豆粕蛋白质含量高、质量好，是家禽、猪及反刍动物的优质蛋白质饲料 [13] - 2025/26年中国是全球豆粕最大生产国和消费国，欧盟是最大进口方、阿根廷是最大出口国 [14] 菜籽粕 - 菜粕蛋白质含量低于豆粕、氨基酸组成平衡，但含多种抗营养因子，饲喂价值低于豆粕 [17] - 2025/26年欧盟是全球菜粕最大生产和消费方、中国仅次于欧盟，美国是最大进口国、加拿大是最大出口国 [18] 葵花籽粕 - 葵花籽粕多数氨基酸的消化率比豆粕低，最好与豆粕同时使用以改善氨基酸平衡 [21] - 2025/26年俄罗斯是全球葵花籽粕最大生产国、欧盟是最大消费和进口方，乌克兰是最大出口国 [22] 棉籽粕 - 棉籽粕蛋白质含量尚可、但质量较差，对鸡的饲用价值主要取决于游离棉酚和粗纤维含量，对反刍动物是良好的蛋白质来源 [24] - 2025/26年印度、中国和巴西是全球棉粕主要生产和消费国，全球棉粕贸易量较少 [25] 棕榈仁粕 - 棕榈仁粕蛋白质含量较低，缺乏赖氨酸、蛋氨酸和色氨酸，饲料使用受限 [27] - 2025/26年印尼和马来西亚是全球棕榈仁粕主要生产国，新西兰是最大消费国，他们也是棕榈粕最大贸易方 [27] 花生粕 - 花生粕蛋白质含量偏低、质量较差，在猪饲料中用量一般不超过10% [30] - 2025/26年中国是全球花生粕最大的生产和消费国，全球花生粕贸易量较少 [30] 中国主要植物蛋白饲料供需及价差分析 中国主要植物蛋白饲料供需分析 - 2025/26年中国豆粕供需双增、且供应增量略大于需求，供需相对宽松 [32] - 2025/26年中国菜粕供需双降 [34] - 2025/26年中国花生粕供需双增 [36] - 2025/26年中国棉粕供需略微增加、平衡表变化不大 [39] - 2025/26年中国葵花籽粕供需双增，供应主要来自进口 [41] - 2025/26年中国棕榈仁粕和椰子粕供需双增，供应全部来自进口 [43] - 豆粕是中国植物蛋白粕中产量最高、供应最大的品种，其供需情况主导整个蛋白粕供需格局 [46] 豆粕与其他蛋白粕价差分析 - 豆粕与菜粕绝对价格不高，价差略低于均值，预计豆粕对于菜粕替代效应减弱 [50] - 山东地区豆粕与花生粕绝对价格不高，价差略低于均值 [52] - 山东地区豆粕和棉粕绝对价格不高、价差低于均值 [57] - 豆粕和葵粕绝对价格不高、价差偏低 [61] - 豆粕和棕榈粕绝对价格不高、价差偏低 [64]