报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 报告核心观点为：Under Armour (UA) FY2026Q3调整后业绩超预期，公司上调了全年调整后每股收益(EPS)指引 [1][6] 财务业绩总结 - FY2026Q3（2025年10月1日至2025年12月31日）实现营收13.3亿美元，同比下降5%，基本符合彭博一致预期的13.1亿美元 [2][6] - 毛利率同比下降3.1个百分点至44.4%，主要受关税增加、定价降低以及渠道和区域组合表现较弱拖累 [2][6] - 营业利润为-1.5亿美元，但剔除诉讼准备金支出及重组费用后，调整后营业利润为0.3亿美元，调整后净利润为0.4亿美元，调整后每股收益(EPS)为0.09美元，优于彭博一致预期的-0.01美元 [2][6] - 截至FY2026Q3末，公司库存同比下降2%至10.7亿美元，库存整体保持去化 [12] 收入分项分析 - 分地区：FY2026Q3北美地区营收同比下降10.3%至7.6亿美元，承压明显；EMEA地区营收同比增长6.0%至3.2亿美元，维持不错增长；亚太地区营收同比下降5.1%至1.9亿美元，但增速环比改善；拉丁美洲地区营收同比增长19.7%至0.7亿美元 [7] - 分渠道：FY2026Q3批发渠道营收同比下降6.4%至6.6亿美元；直接面向消费者(DTC)渠道营收同比下降3.9%至6.5亿美元，其中自营门店营收同比下降2%，电商营收同比下降7% [7] - 分产品：FY2026Q3服装营收同比下降3.3%至9.3亿美元，下滑主因训练、高尔夫和跑步品类疲软；鞋类营收同比下降12.0%至2.7亿美元，下滑明显但户外品类仍有增长；装备营收同比下降2.5%至1.1亿美元 [7] 公司运营与未来指引 - 公司自FY2025开始进行SKU缩减，目前已完成25%的SKUs缩减，未来有望提升在SKU、款式及原材料等方面的运营效率 [12] - 业绩指引更新：预计FY2026全年营收同比下滑约4%（先前指引为下滑4%5%），其中北美地区下滑约8%，亚太地区下滑约6%，EMEA地区增长约9% [12] - 预计FY2026全年毛利率同比下降1.9个百分点（先前指引为下滑1.92.1个百分点） [12] - 预计FY2026全年调整后营业利润为1.1亿美元，调整后每股收益(EPS)在0.100.11美元之间（先前指引为0.030.05美元之间） [12]