报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - AI驱动半导体周期持续上行，产业链迎来全面涨价潮，建议关注晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会[4][7][8] - 海外云厂商2026年资本支出再加速，推动AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，建议关注AI PCB、光芯片等领域投资机会[7] 市场表现总结 - 股票市场：2026年1月国内半导体行业（中信）上涨18.63%，大幅强于沪深300指数（上涨1.65%），其中半导体材料板块上涨19.04%表现最佳[7][13] - 美股市场：2026年1月费城半导体指数上涨12.92%，大幅强于纳斯达克100指数（上涨1.20%）[7][18] - 可转债市场：2026年1月国内半导体行业可转债全面上涨，鼎龙转债以42.32%的涨幅居首[23][25] - ETF市场：2026年1月国内半导体行业ETF全面上涨，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF以45.09%的涨幅领先[26][27] 行业基本面与需求分析 - 全球销售额：2025年12月全球半导体销售额同比增长37.1%，连续26个月同比增长，环比增长2.7%[7][28] - 需求结构：下游需求呈现结构性分化，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，消费类需求（智能手机、PC）逐步复苏[7][38] - 存储器价格：2026年1月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约39%，NAND指数环比上涨约35%[7] - 价格预测：TrendForce全面上调26Q1存储器价格预测，预计整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，整体NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[7] 资本支出与产能状况 - 海外云厂商：2025年第四季度北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计为1176亿美元，同比增长67%，环比增长22%，并预计2026年继续加速增长[7] - 具体预算：谷歌预计2026年资本支出为1750-1850亿美元，同比增长91-102%；Meta预计为1150-1350亿美元，同比增长60-88%；亚马逊预计约为2000亿美元，同比增长56%[7] - 国内互联网厂商：2025年第三季度国内三大互联网厂商（阿里巴巴、百度、腾讯）资本开支合计同比增长32%[7] - 晶圆厂产能：2025年第三季度中芯国际、华虹、联电产能利用率环比继续提升，华虹持续满产[7] AI驱动的新兴终端趋势 - AI手机： - Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将快速提升至34%，2026年达到45%[68] - 端侧大模型参数规模预计逐年增长，Counterpoint预测2025年将达到170亿参数，推动对更大容量存储器（如16GB DRAM）的需求[70] - AI手机的高算力与高能耗需求，推动了散热方案（如VC均热板）和电池技术（如硅碳负极）的升级[73][74] - AI PC： - 2025年第四季度全球PC出货量同比增长9.1%，延续复苏态势，AI PC被视为推动增长的重要动力[76][78] - 产业生态加速迭代升级，微软、英特尔、高通等主要厂商积极布局[76] 产业链上游环节 - 半导体设备：全球半导体设备销售额2025年第三季度同比增长11%，中国半导体设备销售额同期同比增长13%[7] - 硅片出货：全球硅片出货量2025年第三季度同比增长3.1%，SEMI预计2026年将继续增长5.2%[7]