报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - AI是推动半导体行业成长的重要动力，驱动半导体周期持续上行，产业链迎来全面涨价潮 [1][4][7] - 海外云厂商2026年资本支出预算继续加速增长，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛 [1][7] - 半导体行业仍处于上行周期，涨价已从存储蔓延至产业链各环节，建议关注晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器、AI PCB、光芯片等领域的投资机会 [4][7][8] 2026年1月半导体行业市场表现情况 - 股票市场表现强劲：2026年1月，国内半导体行业（中信）指数上涨18.63%，大幅跑赢沪深300指数（上涨1.65%）[7][13]。细分板块中，半导体材料上涨19.04%，分立器件上涨18.91%，半导体设备上涨18.88%，集成电路上涨18.52%[7][13] - 个股表现突出：A股半导体板块上涨家数远多于下跌家数，涨幅前十的公司包括普冉股份（141%）、金海通（114%）、恒烁股份（104%）等[15][16] - 海外市场同样强势：2026年1月费城半导体指数上涨12.92%，大幅跑赢纳斯达克100指数（上涨1.20%）[7][18]。美股半导体板块涨幅前十的公司包括SkyWater Technology（74%）、超科林半导体（72%）、Ichor Holdings（65%）等[19][22] - 可转债市场全面上涨：2026年1月国内半导体行业可转债全面上涨，其中鼎龙转债（42.32%）、利扬转债（37.67%）、甬矽转债（36.55%）等涨幅居前[23][25] - ETF市场全面上涨：2026年1月国内半导体行业ETF全面上涨，其中华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（45.09%）、鹏华科创板半导体材料设备主题ETF（19.90%）、华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF（19.80%）等涨幅居前[26][27] 全球半导体行业基本面与趋势 - 销售额持续增长：2025年12月全球半导体销售额约为789亿美元，同比增长37.1%，连续26个月同比增长，环比增长2.7%[7][28]。2025年全年销售额达7917亿美元，同比增长25.6%[28]。WSTS预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5%[7][31] - 存储器价格大幅上涨：2026年1月，DRAM现货价格指数环比上涨约39%，NAND Flash现货价格指数环比上涨约35%[7]。TrendForce全面上调2026年第一季度预测，预计整体一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，整体NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[7] - AI驱动云厂商资本支出加速：2025年第四季度，北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计为1176亿美元，同比增长67%，环比增长22%[7]。这些厂商2026年资本支出预算继续加速增长，例如谷歌预计2026年资本支出为1750-1850亿美元，同比增长91-102%[7] - 晶圆厂产能利用率高企：2025年第三季度，中芯国际、华虹、联电等主要晶圆厂产能利用率环比继续提升，其中华虹持续满产[7] - 设备与材料需求稳健：全球半导体设备销售额2025年第三季度同比增长11%，中国半导体设备销售额同期同比增长13%[7]。全球硅片出货量2025年第三季度同比增长3.1%，SEMI预计2026年将继续增长5.2%[7] - 主要厂商业绩亮眼：受益于AI推理需求，全球前十五大芯片公司2025年第三季度业绩表现强劲，尤其是存储器厂商（三星、SK海力士、美光）和AI芯片龙头（英伟达、博通）[33][36][37] 下游终端需求分析 - AI手机渗透率快速提升：Canalys预计，AI手机在智能手机出货量中的渗透率将从2024年的18%快速提升至2025年的34%，并在2026年达到45%[67][68]。AI手机需要更大容量的内存（如16GB LPDDR5X），并推动散热方案（如VC均热板）和电池技术（如硅碳负极）升级[70][73][74] - AI PC成为增长动力：2025年第四季度全球PC出货量同比增长9.1%，全年增长9.1%[76][78]。AI PC产业生态加速迭代，预计将成为推动全球PC市场恢复增长的重要动力[76] - 消费电子需求复苏：2025年第四季度全球智能手机出货量达3.395亿台，同比增长4%[41]。下游需求呈现结构性分化，AI算力硬件需求持续旺盛，消费类及工业市场需求处于复苏中[38][41] - 新能源汽车销量增长：中国新能源汽车月度销量继续保持增长[7]