报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 钢材节前需求回落，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石发运端存在扰动，盘面有企稳迹象；冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面支撑有限；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩压制盘面价格 [1][2] - 炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面存在向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，当前市场对节后需求预期一般，盘面表现承压，但节后即将召开重要会议，宏观预期仍存，盘面快速回落后压力有所释放，关注市场情绪变化 [2] - 废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] 碳元素方面 - 焦炭供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [2] - 春节前焦煤供需预计双双下滑，春节后煤矿复产高度仍受限制，焦煤基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力趋增，盘面涨至高 位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [3] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后市场成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近低位运行 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [3] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] 各品种情况 钢材 - 节前需求走弱，盘面表现疲软；现货市场成交偏弱，钢厂盈利率持稳，复产节奏偏慢，铁水产量环比微增，电炉开始陆续停产，五大材产量小幅下降，需求季节性走弱，钢材累库压力渐显，基本面矛盾逐步积累 [7] - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，短期盘面存在向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [7] 铁矿 - 基本面趋弱，价格承压震荡；港口成交下降，本期全球发运量环比小幅回落，若无其他突发扰动，预计供应端将维持偏宽松格局；需求端铁水产量边际回升，刚需仍旧偏稳，春节临近钢厂补库加速，随着补库推进，对价格的支撑可能逐渐弱化，关注节后需求支撑力度；库存方面，港口继续累库，整体库存压力仍在积累，近期市场情绪有所走弱，盘面表现承压 [7] - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，当前市场对节后需求预期一般，盘面表现承压，但节后即将召开重要会议，宏观预期仍存，盘面快速回落后压力有所释放，关注市场情绪变化，短期预计承压震荡运行 [8] 废钢 - 电炉逐渐停产，钢厂到货下降；废钢供给方面，本周平均到货量大幅下降，且有继续季节性下降的预期；需求方面，随着春节临近，电炉开始陆续停产，日耗大幅下降；高炉方面，铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗持稳，255家钢厂总日耗大幅减少；库存方面，255家钢企库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [9] - 供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [9] 焦炭 - 节前情绪一般，盘面承压运行；期货端，昨日焦炭盘面承压震荡运行；现货端，当前日照港准一焦炭报价不变，05合约港口基差增加；供应端，首轮提涨全面落地后焦化利润改善明显，焦企总体开工有所回升，钢厂焦炭跟随铁水同步提产，总体上焦炭供应环比增加；需求端，钢厂高炉复产与检修并存，总体上铁水仍有持续增产预期，焦炭刚需支撑坚挺；库存端，春节临近，钢厂采购接近完成，场内库存虽稳步增加，但总体可用天数同比偏低；整体来看，焦炭供需结构较为健康，现货提涨落地后暂稳运行，期货仍跟随成本端焦煤运行 [10] - 焦炭供应后续增长空间有限，而下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [10] 焦煤 - 煤矿放假增多，期现承压震荡；期货端，昨日焦煤盘面承压震荡运行；现货端，当前介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端，随着春节临近，主产地煤矿放假逐渐增多，节前供应预计持续下滑；进口端，蒙煤进口稍有下滑，但总体仍处高位，预计将持续对国内产量形成较好补充；需求端，焦炭产量环比增加，中下游补库即将完成，但随着采购订单被不断执行，焦煤库存仍在持续从上游煤矿向下游转移；总的来说，假期临近，焦煤供需均有下滑，现货市场成交减少，整体煤价弱稳震荡运行；盘面受资金情绪波动的影响，整体宽幅震荡运行 [11] - 春节前焦煤供需预计双双下滑，春节后煤矿复产高度仍受限制，焦煤基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，而盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [11] 玻璃 - 节前矛盾有限，价格震荡运行；近期宏观端无重要事件，临近春节，宏观中性；供应端，现货价格上行后，亏损幅度有限，短期难有大量冷修，长期来看日熔应该呈现下行趋势；需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，分地区来看北方需求下行较为明显；中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [12] - 震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [12] 纯碱 - 供应高位维持，价格震荡运行；近期宏观端无重要事件，临近春节，宏观中性；供应端昨日日产环比回升；需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱；轻碱端下游采购整体变动不大；供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段；近期下游需求有下行的趋势，与此同时远兴二期稳步推进，动态过剩预期进一步加剧，短期上游暂无明显减产；昨日期现价格震荡回落，期现短期或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡为主 [12] - 震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主；长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [13][15] 锰硅 - 库存趋于增加，上方压力仍存；锰硅上游库存居高不下，但成本价格坚挺使得盘面持续下跌存在阻力，昨日锰硅主力合约期价盘整运行；现货方面，假期临近市场交投冷清，成本高位支撑下厂家对于低价的接受度偏低；锰矿方面，港口逐渐进入休市状态，外矿山报价进一步上调，港口矿商挺价意愿不减，锰矿价格坚挺运行，但整体缺乏成交支撑，关注节后矿价调整幅度；需求方面，下游原料冬储进入尾声，虽然铁水产量仍存回升预期，但短流程钢企逐渐停产放假，钢材产量季节性下滑，需求端对价格的支撑力度趋弱；供应方面，成本高企南方厂家开工进一步下滑，但北方产区控产力度有限，叠加内蒙新增产能持续释放，节后需求跟进不足，市场库存或将进一步积累 [16] - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力趋增，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注锰矿价格的调整幅度以及厂家控产力度的变化 [16] 硅铁 - 成交氛围转淡，成本仍存支撑；淡季黑色板块承压运行，叠加假期临近市场成交寥寥，昨日硅铁盘面偏弱整理；现货方面，春节临近市场询盘成交氛围冷清，现货报价持稳运行；成本端，1月电价陆续结算，主产区用电成本存在不同程度的上调，硅铁成本端的支撑有所转强；需求端，春节临近下游冬储收尾，虽然铁水产量仍存回升预期，但短流程钢企逐渐停产放假，钢材产量季节性下滑，炼钢需求对价格的支撑趋弱；金属镁产量高位维稳，假期临近市场成交活跃度偏低，镁锭价格持稳运行；供给端，硅铁日产水平延续低位，关注后市厂家开工水平的变化 [18] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后市场成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格和结算电价的调整幅度，以及主产区的复产动向 [18] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2383.17，涨0.35%；商品20指数2722.24，涨0.43%；工业品指数2281.60，涨0.12% [104] - 钢铁产业链指数1928.47，今日涨跌幅 -0.38%，近5日涨跌幅 -2.68%，近1月涨跌幅 -4.76%，年初至今涨跌幅 -2.40%；PPI商品指数1404.94，涨0.04% [105]