报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位消化波动，结构性支撑依然稳固，若宏观数据未显著逆转宽松预期，黄金仍具备震荡偏强基础 [1] - 白银跟随金价调整，弹性逻辑尚未破坏，在金价维持高位运行前提下，白银仍具备相对收益空间，若后续宏观预期向宽松与再通胀倾斜，有望再度体现高β特征 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：近期回调中ETF仅约20吨小幅流出，接近阶段性止盈，后续具备重新累积条件；官方部门需求是中长期核心支撑，中国央行1月继续增持黄金；2026年降息预期未被证伪，新一届美联储主席人选落地后，货币政策独立性与美元信用问题强化“去信用化交易”叙事；美国外交与安全政策不确定性高，避险资产配置需求难消退 [1] 白银 - 逻辑：前期快速拉升后随黄金进入高位整理阶段，短期波动反映风险偏好回落与多头获利了结 [2] 商品指数 - 特色指数：商品指数2374.89，涨幅+0.70%；商品20指数2710.51，涨幅+0.96%；工业品指数2278.80，涨幅+0.21%；PPI商品指数1404.35，涨幅+0.58% [43] 板块指数 - 贵金属指数：2026-02-09指数4200.39，今日涨跌幅+3.78%，近5日涨跌幅+0.91%，近1月涨跌幅 -0.38%，年初至今涨跌幅+9.84% [44]