报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：2月10日夜盘贵金属震荡，伦敦金站上5000美元/盎司，伦敦银价逼近81美元/盎司，内外盘沪银站上20000元关口 [1] - 基本面：美国12月零售销售不及预期，特朗普威胁中东局势，美国家庭债务逾期比例上升，国内黄金ETF流出，部分库存有变动 [1] - 交易策略：黄金建议重新做多，白银市场现货紧张但盘面波动大，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [3] - 基本面：就业报告前AI担忧重燃，美元偏弱，铜矿紧张，华东华南平水铜现货贴水成交，精废价差2400元附近，主力平值隐含波动率偏高 [3] - 交易策略：建议观望，等待明确买点 [3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.11%，收于23515元/吨，国内0 - 3月差-400元/吨，LME价格3101美元/吨 [3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率小幅上升 [3] - 交易策略：预计短期价格维持震荡运行 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.15%，收于2835元/吨，国内0 - 3月差-232元/吨 [3] - 基本面：部分氧化铝厂进入压产轮修阶段，电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：短期供应端收缩为价格提供上行潜力，关注后续检修停产情况 [4] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天震荡下行，主力05合约收于8375元/吨，较上个交易日减少75元/吨，收盘价-0.89%，持仓量增加8477手至30.3万手，品种沉淀资金增加0.66亿，今日仓单量增加1368手至18117手 [4] - 基本面：供给端本周开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，产量预计下滑 [4] - 交易策略：2月关注大厂节后复产进度，盘面预计在8200 - 8800区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于137340元/吨（+340），收盘价+0.25% [4] - 基本面：部分锂盐厂检修，周产量环比-825吨，2月碳酸锂排产环比-16.3%，需求端部分产品产量和排产下降，库存预计Q1紧平衡 [4] - 交易策略：预计价格低波震荡运行 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于48950/吨，较上个交易日减少420元/吨，收盘价-0.85%，持仓量增加270手至38617手，品种沉淀资金减少0.40亿，今日仓单量增加230至8840手 [4] - 基本面：供给端周度产量持平，行业库存持稳，仓单起量速度放缓，需求端部分排产下滑，但光伏出口退税取消政策对组件出口有支撑 [4] - 交易策略：主力预计在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续强势反弹 [4] - 基本面：美元偏弱，锡矿紧张，下游需求好，国内仓单去化但昨日略有增加，可交割品牌升水1000 - 1300元，伦敦结构166美金contango [4] - 交易策略：等待降波后的买点 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3063元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [6] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升13%，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材现货市场交易渐疏，建材需求预期弱但供应同比降，板材需求稳定，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，期现价格有技术支撑 [6] - 交易策略：观望为主，激进者短线参与做多螺纹2605合约，RB05参考区间3050 - 3110 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于764.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨0.5元/吨 [6] - 基本面：澳巴发货环比下降572万吨，同比增51万吨，铁水产量环比略升，同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润差，高炉产量或稳中有降，炉料补库接近尾声，库存天数上升，港口主流铁矿库存占比低，结构性矛盾持续，期现价格有技术支撑 [6] - 交易策略：观望为主，激进者短线参与做多铁矿2605合约，I05参考区间750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1127.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨 [6] - 基本面：第一轮提涨落地，后续暂无计划，供应端各环节库存分化，总体库存中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，供需较弱，期现价格有技术支撑 [6] - 交易策略：观望为主，激进者短线参与做多焦煤2605合约，JM05参考区间1100 - 1150 [6] 铁水 - 基本面：铁水产量环比增0.6万吨至228.6万吨，同比增0.1万吨，钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，仍在消化中国采购美豆预期 [7] - 基本面：供应端2月USDA报告调高巴西产量，全球供应趋宽松，需求端美豆压榨强且出口预期增强，美豆供需改善但全球供需宽松预期不变 [7] - 交易策略：美豆偏强，关注中国采购美豆和南美产量兑现度，国内弱于外盘，单边震荡寻底，反套结构 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，玉米现货价格东北略跌华北略涨 [7] - 基本面：售粮进度超六成，压力不大，但年底东北售粮心态松动，下游企业逢低补库，年前购销转清淡，关注天气及政策变化 [7] - 交易策略：购销转清淡，期价预计高位震荡 [8] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 [8] - 基本面：供应端1月马来产量环比-14%，处于季节性减产末期，需求端出口环比+11%，1月底马棕库存环比-7.7%至282万吨 [8] - 交易策略：油脂单边步入震荡，弱季节性减产末期和生柴预期利多共振弱化，策略反套结构，关注后期产量及生柴政策 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价冲高回落，国际原油期价震荡上行，1月孟加拉服装出口额有变化 [8] - 基本面：国际上美国与孟加拉国关税协议降低纺服进口关税，国内郑棉期价震荡调整，有买盘支撑，全国棉花商业库存有变动 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14500 - 14900元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格偏弱 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，补栏积极，鸡苗价格上涨，去产能放缓，备货尾声，贸易端清库存，需求转弱 [8] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，生猪现货价格延续跌势 [8] - 基本面：春节备货屠宰量短期提升，小年过后预计回落，本月日均出栏压力大且进度慢，供强需弱 [8] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6570元/吨，05合约基差为盘面减180，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭，后期进口量预计减少，需求端下游逐步放假，需求环比走弱，其他领域稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制，中期上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多 [10] PVC - 市场表现：V05收4961，跌0.2% [10] - 基本面：受宏观提振价格反弹，1月产量环比增加0.49%，同比增加2.46%，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%，12月房地产走弱，社会库存高位累积 [10] - 交易策略：供平需弱，估值较低，建议观望 [10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格902美元/吨，PTA华东现货价格5140元/吨，现货基差-62元/吨 [10] - 基本面：PX供应维持高位，海外装置负荷提升，进口增加，调油需求淡季套利窗口关闭，PTA能投按计划重启，供应高位，聚酯工厂负荷下降，综合库存压力不大，下游放假，开工下降，PX、PTA供需累库 [10] - 交易策略：PX估值回调，中期多配观点维持，关注买入机会，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [10] 玻璃 - 市场表现：Fg05收1067，跌1% [10] - 基本面：成交重心稳定，盘面震荡，供应端减产，玻璃日融量同比增速-5.5%，库存高位，下游深加工企业订单天数6.3天，开工率44%，下游加工厂玻璃原片库存天数12天，部分工艺亏损，12月房地产走弱，全国玻璃价格变化不大 [10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为6570元/吨，01合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应增加，出口窗口打开，需求端国补政策出台，下游逐步放假，开工环比下滑 [10] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，节前供需偏弱，关注地缘政治，短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制，中长期上半年新增装置减少，供需改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3675元/吨，现货基差-105元/吨 [10] - 基本面：供应端油制装置重启，产量提升，卫星计划2月底检修一条线，海外部分装置停车检修，进口供应下降，华东部分港口库存累库4万吨至90万吨附近，聚酯负荷下降，下游放假，中期供需累库 [11] - 交易策略：近端累库压力大，中期供需格局未逆转，空单继续持有 [11] 原油 - 市场表现：因美伊谈判未完，油价震荡等待消息指引 [11] - 基本面：供应端1月四重意外致供应下降但难持续，美伊谈判结果是核心，中期欧佩克+或重启增产，多国产能释放，供应压力大，印度采购减量不大，需求端美国炼厂开工率高但终端需求淡季环比下降，OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存累积，水上库存高位震荡 [11] - 交易策略：基本面过剩，但油价交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7520元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，一季度供需偏弱，总量矛盾大，估值小幅修复，苯乙烯库存正常偏低，短期意外检修多，供需双弱，需求端下游企业成品库存高位，国补政策执行，节前下游开工率环比下滑 [11] - 交易策略：短期纯苯库存去化，供需边际改善但总量矛盾大，苯乙烯出口放量，库存去化，基差偏强，短期检修复产，估值修复至高位叠加下游负反馈，关注地缘政治，短期宽幅震荡，上行受进口窗口限制，中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：Sa05收1172，跌0.5% [11] - 基本面：底部价格僵持，上游接单尚可，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，开工率85%，上游订单天数12天，环比+2，库存累积，2月6日国内厂家总库存158万吨，环比上月增加8%，交割库库存37万吨，环比不变，下游光伏玻璃日融量8.8万吨，库存天数32天累积较多 [11] - 交易策略：供增需弱，估值较低，建议观望 [11]