报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [11] 报告核心观点 - 非银板块经历回调后，建议积极配置，持续关注板块绩优个股 [1][4] - 券商方面，市场交投虽有所回落但仍维持历史高位，建议把握板块配置机遇 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，在健康慢牛下建议积极增配保险 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至2月6日当周，非银金融指数下跌0.6%，相对沪深300的超额收益为+0.7%，行业排名靠后（20/31）[5] - 年初至今非银金融指数下跌1.1%，相对沪深300的超额收益为-1.4%，行业排名靠后（29/31）[5] - 截至2月6日，沪深300指数下跌1.3%，中小板指下跌1.2%，创业板指下跌3.3% [15] - 非银板块内部分化，证券板块下跌0.6%，保险板块下跌0.7%，多元金融板块上涨0.3% [15] 保险行业周度数据跟踪 - 保费收入：2025年12月累计保费收入61，194亿元，同比增长7.43% [18] - 其中，产险收入17，570亿元，同比增长3.92%；人身险收入43，624亿元，同比增长8.91% [18] - 寿险保费35，557亿元，同比增长11.40%；健康险保费7，699亿元，同比下降0.41%；意外险保费368亿元，同比下降9.85% [19] - 资金运用：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元 [19] - 资产配置结构：银行存款占比7.64%（较2024年末-1.11个百分点）、债券占比48.52%（+0.64个百分点）、股票和基金占比14.93%（+2.58个百分点）、其他类资产占比28.91%（-2.11个百分点）[19] - 总资产规模：2025年12月，保险公司总资产41.31万亿元，环比增长1.64% [25] - 寿险公司总资产36.39万亿元，环比增长1.79%，占比88.09%；产险公司总资产3.12万亿元，环比下降0.97%，占比7.55% [25] - 行业净资产规模3.66万亿元，环比下降0.43% [25] - 利率与利差：截至2月6日，5年期债券收益率变动幅度在-3.65BP到+1.33BP之间，其中国开债下跌幅度最大，为3.65BP [26] - 5年期信用利差变动幅度在-1.56BP到+3.42BP之间，其中国开债下跌幅度最大，为1.56BP [27] - 5年期期限利差变动幅度在-4.17BP到+1.63BP之间，其中国债下跌幅度最大，为4.17BP [27] 券商行业周度数据跟踪 - 市场概况：本周权益市场整体震荡，沪深300指数下跌1.33%，创业板指数下跌3.28% [34] - 经纪业务：两市日均成交额24，066.54亿元，环比下降21.43%；日均换手率2.36%，环比下降60.83个基点 [36] - 2025年周度日均成交额和换手率均值分别为17，225.05亿元和1.98%，本周数据均高于2025年中枢 [36] - 信用业务：两融余额2.68万亿元，环比下降2.14% [38] - 2025年日均两融余额2.08万亿元，本周余额高于2025年日均水平 [38] - 股票质押股数2，898亿股，质押市值3.06万亿元 [38] - 投行业务：2026年1月，股权融资规模1，348.63亿元，环比大幅增长103.4%，其中IPO融资规模90.53亿元 [46] - 2026年1月，债券融资规模6.19万亿元，环比下降15.6% [46] - 2025年月度股权、债券承销平均规模分别为849.59亿元和7.42万亿元，1月股权融资规模高于2025年均值，债券融资规模低于2025年均值 [46] - 资管业务：2026年1月，券商集合资管发行份额91.04亿份，环比增长40.1% [50] - 2025年月均集合资管新发规模为52.18亿份，1月发行高于2025年均值 [50] - 2026年1月，新发基金规模1，094.51亿份，环比增长41.3% [52] - 其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为258.09亿份、484.74亿份、83.00亿份 [52] - 2025年月均公募基金新发规模为979.95亿份，1月发行高于2025年均值 [52] - 衍生品业务：2026年1月，期货市场成交金额89.47万亿元，环比增长10.88% [53] - 其中商品期货73.54万亿元，环比增长10.31%；金融期货15.93万亿元，环比增长13.62% [53] - 三大股指期货成交金额11.55万亿元，环比大幅增长35.88% [53] - 2025年月度股指期货成交额均值为6.91万亿元，1月成交额高于2025年均值 [53] - 2026年1月，场内期权成交6，011万张，环比增长23.1% [53] - 2025年场内期权月度成交量均值为5，149万张，1月成交量高于2025年均值 [53] 行业及公司重点关注 - 行业要闻： - 金管局发布《银行保险机构许可证管理办法》，自2026年6月1日起施行，旨在加强和规范许可证管理 [59] - 央行、发改委等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》 [60] - 公司公告（部分摘要）： - 中信证券：2025年半年度权益分派，以总股本148.21亿股为基数，每股派发现金红利0.29元（含税），共计派发现金红利42.98亿元 [6][63] - 瑞达期货：以自有资金5.89亿元收购申港证券合计11.9351%的股权 [6][69] - 第一创业证券：董事会同意郭川为公司董事长 [6][72] - 华泰证券：拟发行总额为100亿港元的H股可转换债券，初始转换价为每股19.7港元 [68] - 广发证券：截至2026年1月31日，累计新增借款占上年末净资产比例达47.24% [70] - 西部证券：截至2026年1月31日，累计新增借款占上年末净资产比例为25.20% [73]