报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素日产及开工率同比处高位，随检修回归开工将继续回升，综合库存回落，去库形态明显；虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求中复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落，出口内外价差大，国内尿素整体仍供过于求；预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显；需求端临近春节订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求中复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落，出口内外价差大，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1800（+10），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2605合约基差15，升贴水比例0.8%，偏多 [4] 库存 - UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] 预期 - 尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR今日走势震荡 [4] 利多因素 - 库存去库，储备需求良好 [5] 利空因素 - 国内供过于求 [5] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1800|+10| |山东现货|1800|+10| |河南现货|1800|0| |FOB中国|3058|/| [6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |05合约|1785|-3| |基差|15|+13| |UR01|1735|-9| |UR05|1785|-3| |UR09|1743|-5| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|11036|+176| |UR综合库存|108.4万吨|-0.5| |UR厂家库存|91.9万吨|0| |UR港口库存|16.5万吨|0| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]