宏观与总量观点 - 地缘政治通过“安全”溢价深刻重塑全球利率曲线，超长端利率上行源于财政扩张服务于国家安全的结构性变化，而非周期性波动 [1] - 高通胀下的财政扩张大幅削弱了传统意义上债券的避险属性 [1] - 在美国中期选举前，特朗普带来的宏观叙事仍将主导资产价格波动，人民币计价资产已显现出“避风港”属性 [1] 海外市场策略 - 当前恒生科技指数已形成“超卖估值洼地 + 资金逆势抢筹 + AI 基本面向上 + 回购加码在即”的四重底部特征，风险收益比显著优化，是中长期战略配置的黄金窗口 [1] - 建议优先配置恒生科技 ETF，其兼具互联网龙头、AI 应用、算力等全板块标的 [1] - 个股配置方向为优先配置“AI+平台”双主线龙头标的，聚焦商业化落地快、现金流稳健、估值处于历史低位的核心个股 [1] 电力新能源行业 - 美国缺电的核心原因是数据中心资本开支预期持续增强，资本开支预期、实际需求、基建能力之间存在一定错配，导致数据中心实际落地节奏具有不确定性 [2] - 美国缺电问题带来电力系统可靠性需求提升，燃气轮机、电力设备、储能等方向有望充分受益 [2] 基础化工公司 - 新瀚新材拟募资不超过10亿元，旨在打造PEEK全产业链龙头企业 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、0.85亿元、1.00亿元，折算EPS分别为0.45元/股、0.49元/股、0.57元/股 [3] 海外TMT公司 - 金山软件当前正处于游戏业务的调整期，但办公业务的稳健增长与AI+信创的长期前景为估值提供有力支撑 [4] - 在当前充沛现金储备与严重股权折价的背景下，公司具备较高的安全边际，建议关注2026年新游戏周期开启后的业绩弹性 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润为12.9亿元、13.9亿元、16.0亿元 [4] 市场数据摘要 (截至报告日) - A股主要指数涨跌互现：上证综指收于4128.37点，涨0.13%；深证成指收于14210.63点，涨0.02%；创业板指收于3320.54点，跌0.37% [5] - 海外市场表现分化：恒生指数收于27183.15点，涨0.58%；道琼斯指数收于50188.14点，涨0.10%；纳斯达克指数收于23102.47点，跌0.59%；日经225指数收于57650.54点，涨2.28% [5] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为6.9458，跌0.09% [5] - 利率市场：DR001加权平均利率为1.3653%，上涨9.18个基点 [5]