行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告核心观点 - 新鲜零食概念正引领新一轮渠道变革机会，以“短保现制+全品类大单品+贴近消费者”模式，在性价比之外挖掘新鲜、品质、健康消费潜力 [1][3] - 以金粒门为代表的新鲜零食业态，将山姆、盒马等已验证成功的大单品以更小规格、更高性价比、更贴近社区商圈的方式呈现，打造下沉市场的“小山姆” [1][3][10] - 行业迎来新一轮渠道机遇，新鲜零食风口再起，多家企业正调整打磨新店型，有望共同打开市场空间 [3][26][35] 金粒门：新鲜零食引领者，下沉市场小山姆 - 商业模式与定位：以新鲜零食突围，构建综合优势，定位为下沉市场无进入门槛的“小山姆” [1][10] - 门店与客流：门店数量超20家，核心集中于长沙，选址均为商圈，草根调研门店客流络绎不绝，工作日晚间收银机持续排队 [1][10] - 品类与SKU：门店约150-200个SKU，实现零食品类全覆盖，其中零食占比38%、烘焙占比25%、坚果果干占比15.4%、肉类卤味占比7.7%、饮品占比10.5%、水果占比3.5% [1][17][18] - 产品供应：大部分零食来自上游代工，发挥选品优势；门店配有明厨进行奶茶、栗子等短保产品现制，以1天保质期奶茶、3天保质期烘焙肉食强化新鲜概念 [2][21] - 价格体系：产品规格适配1-2人小家庭，单品价格普遍保持8-20元/份；横向对比山姆、盒马，金粒门同类产品普遍为6-9折，部分产品价格更高 [2][22][24][25] - 门店设计：采用简洁的米黄及银灰色系，搭配原木陈列柜，优化陈列效果以放大产品露出 [19] 百品好：重塑新货盘，再造新店型 - 模式调整：为好想你体外孵化新店型，早期以坚果炒货为主，当前调整货盘，覆盖零食、烘焙、奶茶等丰富产品体系，并以现制烘焙及奶茶强化新鲜零食概念 [2][26] - 门店与选址：在郑州测试社区店型，选址于社区商圈拐角高客流区域 [26][28] - 门店形象与品类：以原木色系及绿植打造清新自然门店形象；品类结构中，保留26%坚果炒货及8%果干，新增23%包装零食、10%肉类零食，现制部分占比13% [2][28][30] - 供应与价格：从品质角度严选上游代工厂商；价格带分布相比金粒门更宽，罐装坚果为20-70元/份，现制烘焙3.5元/个，包装零食普遍为9.9-19.9元/份，同类产品与金粒门基本一致 [2][32][34] 业态思考：新一轮渠道机遇 - 核心逻辑：新鲜零食把握品质化消费需求，通过精选SKU、小份量、高性价比提升复购率与周转效率，将品质放在性价比之前 [35] - 能力考验：多品类整合覆盖烘焙、坚果、卤味、奶茶、水果等，相比单一品类更考验零售商的选品能力 [35] - 行业空间：量贩零食满足性价比，山姆满足品质消费，而金粒门模式突出新鲜概念，打造下沉市场“小山姆”；同类业态正打磨适配社区的小型门店，抢占优质点位，有望共同打开行业空间 [3][36]