报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，生态环境部再提无汞化转型使得市场对PVC远期成本预期提升，加之化工板块估值修复带来资金对PVC的关注，使得PVC预期偏强，后续需关注现货价格市场接受度、库存变动以及宏观预期变化[3] - 节前液氯下游降负，液氯价格进一步下降，氯碱综合成本支撑走强，烧碱部分现货价格小幅调涨，预计近期价格震荡为主，节后随着下游复工及补库需求释放，市场情绪有望进一步回暖[3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4971元/吨（-21）；华东基差-231元/吨（-19）；华南基差-141元/吨（-39）[1] - 现货价格：华东电石法报价4740元/吨（-40）；华南电石法报价4830元/吨（-60）[1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（+0）；电石利润52元/吨（+0）；电石法生产毛利-659元/吨（+86）；乙烯法生产毛利103元/吨（+82）；出口利润11.1美元/吨（+2.3）[1] - 库存与开工：厂内库存28.8万吨（-0.2）；社会库存59.3万吨（+0.8）；电石法开工率80.37%（+0.39%）；乙烯法开工率73.25%（+2.64%）；开工率78.21%（+1.08%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量107.1万吨（+11.1）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1963元/吨（+26）；山东32%液碱基差-126元/吨（-26）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价588元/吨（+0）；山东50%液碱报价1000元/吨（-10）[2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润821元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）139.8元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-562.21元/吨（-20.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）740.29元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存47.14万吨（-4.89）；片碱工厂库存2.76万吨（+0.05）；开工率87.80%（+0.10%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率84.06%（-0.71%）；印染华东开工率27.91%（-22.74%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%）[2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，“抢出口”使得出口签单持续偏强近期回落，上游库存压力不大，市场整体供需格局延续弱势，供应端国内供应充裕，部分企业检修供应量小幅下降，本周暂无新增检修企业，下游开工下降且有进一步下降预期，采购行为减弱，社会库存小幅累库且同比处于高位，成本端上游氯碱生产利润随价格上调小幅修复，同比低位，电石价格上涨，兰炭价格稳定，电石利润好转，兰炭利润仍亏损，仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存[3] 烧碱 - 节前液氯下游降负，液氯价格进一步下降，氯碱综合成本支撑走强，企业挺价意愿增强，部分现货价格小幅调涨，当下企业开工较高，综合利润下降增加检修预期，空头减仓盘面反弹，现货低价带动部分春节前备货采购情绪，山东、江苏库存去库，但需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工小幅下降，卸货效率一般，且氧化铝再提反内卷导致远期需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场采购动力不足，非铝节前开工下降，价格低位有部分备货采购，后续采购行为减弱，出口订单小幅好转，当前仓单对盘面有一定压制[3] 策略 PVC - 单边：震荡 - 跨期：V05 - 09逢低正套 - 跨品种：无[5] 烧碱 - 单边：震荡 - 跨期：SH04 - 05逢低正套 - 跨品种：无[5]