报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [9] 报告核心观点 - 目前市场供需两端格局明显，铜价维持震荡，春节临近下游需求持续退出，贵金属价格波动大，2月波动率回落才能再度选择方向，临近春节假期不建议仓位过重，价格或在97800元/吨至106600元/吨 [2][9] 各部分内容总结 期货行情 - 2026年2月10日，沪铜主力合约开于101740元/吨，收于101560元/吨，较前一交易日收盘-0.27%；昨日夜盘开于101660元/吨，收于101730元/吨，较昨日午后收盘下降0.13% [2] 现货情况 - 昨日沪铜现货报价区间为贴水40至升水50元/吨，均价升水5元/吨，较前日下跌30元/吨，主力合约2602早盘冲高回落，收盘报101210元/吨；市场采销情绪双降，持货商报价分化，进口维持亏损，隔月价差在350 - 450元/吨；后市随着进口货源到港与下游备货结束，市场供需两淡，持货商部分惜售待交割，可流通资源有限，买方接货意愿低迷，预计现货升水将继续承压 [3] 重要资讯汇总 地缘政治 - 美国总统特朗普表示若美伊谈判失败，考虑向中东再派遣航母打击群，美伊上周五在阿曼重启谈判，预计第二轮会谈下周举行，同时特朗普正在海湾地区推进大规模军事集结 [4] 美联储 - 美联储洛根称政策立场恰到好处，接近中性水平，若未来几个月通胀回落、劳动力市场稳定，不需要进一步降息；哈马克称当前目标利率接近中性水平，利率政策可能在相当长时间内保持不变，市场等待非农数据指引 [4] 矿端 - 刚果（金）矿业部长要求境内金属矿企证明至少5%公司股份由刚果籍员工持有，企业需在2026年7月31日前提交合规证明，影响境内大型工业采矿项目股权结构；不列颠哥伦比亚省推出举措修复矿业许可体系确定性，配套300万加元专项基金，明确许可文件决策时间，将Skeena Resources等项目纳入优先审批清单，2026年需完成三大关键任务巩固行业信心 [5] 冶炼及进口 - 美国建立起数十年来最大铜库存，市场担忧特朗普征进口关税促使贸易商运铜至美，去年美国进口170万吨铜，几乎是前一年两倍；自2025年初Comex铜库存持续攀升，截至2月6日约534405吨，较一年前增加逾五倍，BMO估计美国铜总储备约100万吨，可满足约7个月需求 [5] 消费 - 金川铜贵电线电缆公司成功产出直径0.05毫米超微细漆包线用铜杆，2025年下半年以来构建高端铜杆产品梯队；2月6日福建省发布2026年度省重点项目名单，涉铜项目11个 [6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化1025吨至189100吨，SHFE仓单较前一交易日变化8811吨至165939吨，2月10日国内市场电解铜现货库存33.13万吨，较此前一周变化 -0.45万吨 [8]