投资评级与目标价 - 报告给予泡泡玛特(09992.HK)“买进”评级 [6] - 分析师顾向君给出的目标价为300元 [1] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为公司2025年高增长确定，2026年新品获市场期待，并持续看好其长线IP运营能力和海外拓展空间 [12] - 公司公告全IP全球销量已超过4亿只，其中THE MONSTERS全品类销量超过1亿只 [7] - 基于4亿销量及产品平均单价89-109元的假设，推算2025年收入应在356亿至436亿元人民币之间，同比增长173%至234% [12] - 维持盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为122.56亿元、177.91亿元和246.03亿元，同比增速分别为292%、45.2%和38.3% [10][12] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为9.13元、13.25元和18.32元 [10][12] - 以2026年2月11日H股股价255元计算，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为26倍、18倍和13倍 [10][12] 近期经营与市场表现 - 公司2025年上半年营收为138.8亿元，同比增长204.5%；2025年第三季度营收同比增长245%-250% [12] - 2025年12月至2026年新春期间发布的多款新品市场反响良好，如PUCKY敲敲系列（电子木鱼）在二级市场出现溢价，2026年2月11日该系列平均溢价约48% [12] - 截至2025年底，公司全球注册会员数突破1亿人，业务覆盖超100个国家和地区，全球门店总数超700家 [12] - 公司拥有6大供应链基地，生产能力大幅优化 [12] - 公司正在探索性开展珠宝、甜品、乐园、服装、影视等新业务 [12] 公司基本资料与历史数据 - 公司属于轻工制造行业，截至2026年2月11日，H股股价为255元，总市值为631.85亿元 [2] - 公司总发行股数为13.4154亿股 [2] - 主要股东王宁持股比例为48.73% [2] - 过去12个月股价区间为98.79元至335.4元，近一年股价涨幅为173.10% [2] - 2024年产品收入构成：手办占37.3%，毛绒占44.2%，MEGA占7.3%，衍生品及其他占11.2% [3] - 历史财务数据显示，公司净利润从2022年的4.76亿元增长至2024年的31.25亿元 [10] - 预测合并损益表显示，营业总收入将从2024年的130.38亿元增长至2027年的752.80亿元 [18]