报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 威海市地理区位优越，海洋资源丰富，产业发展良好，经济平稳增长，但经济总量省内中下游，财政自给能力弱化，地方债务压力大 [78] - “一揽子化债政策”下威海市多措并举化债，政策效果体现在净融压降等方面，但存量债务规模高，部分区域债务压力不减，样本企业偿债指标弱化，国企改革推进，产投主体新增融资有突破但规模有限 [79] 根据相关目录分别进行总结 威海市区域概况 - 威海市交通便利，人口净流入，海洋资源丰富，生态环境优良，旅游资源多元，特色农业、海洋渔业、制造业、对外经济和旅游业发展良好，地区生产总值平稳增长，但经济总量省内靠后，下辖区县产业定位及发展差异化显著 [7][15] - 2024年威海市GDP为3728.62亿元，增速5.8%，人均GDP 12.79万元，三次产业结构调整为9.3:37.0:53.7，海洋生产总值占GDP比重达38.2% [25] - 威海市下辖区县及功能区产业定位及布局差异化大，经济发展水平差距大，近年新能源产业发展，各区县及功能区积累差异化竞争优势 [27][33] - 产业发展支撑地方财力增长，财政收入质量尚可，政府性基金收入对综合财力支撑显著，但财政自给能力弱化，收支紧平衡，下辖区县财力不均衡，部分区县依赖土地财政 [34] 威海市债务现状 - 威海市政府债务余额上升，债务率全省前列，叠加城投企业有息债务后地方债务压力凸显，下辖区县债务水平分化大 [40] - 2024年末威海市地方政府债务限额及余额分别为1375.84亿元、1215.09亿元，负债率32.59%，债务率204.31%，考虑城投债务后负债率76.11%，债务率477.17% [41] - 威海市城投企业数量多，级别以AA为主，区县级占比大，城投债存量规模省内中游，2028 - 2029年面临偿债高峰 [40][45] - “一揽子化债政策”后威海市非标融资快速压降，环翠区出清显著，威海市较少涉及非标资产风险，但存在商票逾期事件，2024年以来“先扩大、后收敛”，发债主体有涉及 [40][53] 威海市化债进展 - 威海市紧跟山东省化债导向，通过培植财源、用好用足债券工具、推动财政金融协同联动、加强财会监督和推进财政体制改革等措施化债 [60][61] - 2024年以来威海市城投债净融资转负，发行期限拉长，成本下行，利差收窄，但发行成本和交易利差省内中高水平，部分区域债务压力不减 [63] - 威海市城投企业存量债务增速回落，非标融资压降，融资成本下行，但债务规模增长，偿债指标弱化，经营效益和获现能力未实质改善 [67] - 威海市推进国有企业改革，化债背景下融资平台改革转型加快，6家城投企业宣告为市场化经营主体，2家区县级产投主体首发私募公司债，新增融资有突破但规模有限 [69][73]