核心观点 - 上周（2/2-2/6）二级市场可跟踪资金延续净流出趋势，其中ETF流出显著缩窄，但融资资金流出规模扩大至516.0亿元[2][4] - 央行在四季度货币政策执行报告中明确，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，以保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松[2][4][9] - 展望后市，市场在2月或以震荡为主，节后指数表现有望强于节前，且市场轮动加速是重要特征[2] 流动性专题：央行政策与市场解读 - 货币政策定调：央行2025年第四季度货币政策执行报告强调下一阶段将灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并探讨了财政金融协同、绿色金融、存款搬家等热点话题[4][9] - 财政金融协同：政策框架聚焦“再贷款+财政贴息”和风险共担机制，旨在放大政策效能[10] 具体措施包括：将科技创新和技术改造再贷款总额度提升至1.2万亿元，利率降至1.25%；增加支农支小再贷款额度5000亿元，并设立1万亿元民营企业再贷款[11] 中央财政安排风险分担资金，为民营企业及科技创新债券发行提供增信支持[12] - “存款搬家”分析：报告指出居民存款增速回落（2025年末资管产品来源于实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%）更多是资产配置结构调整（转向理财、基金等），而非流动性总量流失[13] 资管产品资金主要投向同业存款与存单（2025年末达28.7万亿元，同比增长18.9%），最终仍回流银行体系，因此不影响整体流动性[14][15] 资金供需与市场表现 - 资金供给：上周新成立偏股类公募基金100.8亿份，较前期减少230.1亿份[26] 股票型ETF净流出60.8亿元[4][26] 融资资金净卖出516.0亿元，较前期扩大441.3亿元，截至2月6日融资余额为26470.5亿元[26] - 资金需求：上周IPO融资规模为14.0亿元[33] 重要股东净减持66.6亿元，公告的计划减持规模为128.7亿元[33] 限售解禁市值达1019.8亿元，较前期上升[33] - 全球资产表现：上周大类资产表现为贵金属>美股>A股>港股[5] 具体指数中，COMEX黄金上涨5.1%，COMEX白银上涨3.5%，而创业板指下跌6.5%，恒生科技指数下跌3.3%[6] - A股风格与行业：风格表现上，大盘价值>小盘价值>小盘成长>大盘成长[8] 大类行业涨跌幅为必选消费>可选消费>金融>医药生物>周期>TMT[8] 市场情绪与投资者偏好 - 市场情绪：上周融资买入额为10991.1亿元，占A股成交额比例降至10.2%，融资交易活跃度减弱，股权风险溢价上升[41] 海外市场风险偏好下降，VIX指数回升0.3点至17.8[43] - 交易结构：各类风格指数及大类行业换手率普遍下降，周期、科创50、北证50、必选消费、沪深300的换手率历史分位数居前[46] - 行业资金流向：上周建筑材料、社会服务、建筑装饰获各类资金净流入规模较高[50] 从细分资金看，ETF在电子、通信、非银金融行业净流入较高（分别为76.4亿元、17.3亿元、16.1亿元），而在有色金属、食品饮料行业净流出显著[50] 融资资金则大幅净流出电子（-110.5亿元）、有色金属（-91.3亿元）、通信（-44.1亿元）等行业[50] - ETF申赎偏好：上周ETF整体净申购255.7亿份[55] 宽基指数中，科创50ETF净申购63.2亿份，而中证500ETF净赎回13.0亿份[55] 行业ETF中，信息技术ETF净申购145.0亿份，原材料ETF净赎回60.0亿份[55] 净申购规模最高的单只ETF为国泰中证全指通信设备ETF（+96.9亿份），净赎回规模最高的为南方中证申万有色金属ETF（-25.1亿份）[56] 外部流动性环境 - 海外央行动向：美联储理事莉萨・库克认为高通胀的威胁远大于劳动力市场走弱，对支持美联储重启降息持怀疑态度[4][64] 日本央行审议委员Kazuyuki Masu释放鹰派信号，强调有必要进一步提高基准利率以完成政策正常化[4][64] - 利率预期：根据CME FedWatch工具，市场预期截至2026年2月11日，美联储在3月会议上维持利率在300-325基点区间的概率为80.9%[66]