报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发，该领域正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，是全球主要经济体战略竞争的主阵地之一 [4] - 全球商业航天已进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期，美中欧三足鼎立格局初步形成 [4][9] - 中国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优化 [4][9] - 2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务是主要增长点 [4][9] - 产业链企业有望持续受益，报告列举了航天动力、航天宏图、中国卫星、铂力特、华曙高科、乾照光电、信维通信、蓝思科技、苏大维格、臻镭科技等相关标的 [4][34] 行业规模与增长 - 根据赛迪智库数据，2025年全球商业航天市场规模预计为5000亿美元，同比增长4.1% [4][9] - 根据蓝箭航天招股说明书，2023年全球火箭发射服务市场规模为164.5亿美元，预计到2032年将突破500亿美元，2023-2032年复合年增长率达13% [4][26] 低轨卫星资源竞争 - 2025年12月29日，中国向国际电信联盟一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请 [4][15] - 业内共识认为，基于当前技术水平和轨道安全间距，低轨可安全部署卫星的上限仅约10万颗，频轨资源是稀缺战略资源 [4][15] - 根据国际电信联盟规则，频轨资源申请后需在7年内发射首颗卫星并运行90天，9年内部署10%，14年内完成全部部署，否则权利将被按比例收回，形成“先到先得”和及时入轨的硬性压力 [15][16] - 中国主要申报主体及数量包括：无线电创新院（193428颗）、中国移动（2520颗）、垣信卫星（1296颗）、国电高科（1132颗）、银河航天（187颗）、航天驭星（106颗）、中国星网（24颗）及中国电信（12颗） [15][16] 火箭发射服务与技术趋势 - 低成本火箭发射是实现卫星组网、形成“发射—应用—盈利—再投入”良性循环的重要前提 [4][26] - 低轨卫星更新迭代速度较快（通常寿命5-10年），需要低成本补网发射以维持星座稳定运行 [26] - 可重复使用运载火箭是重要发展趋势，技术演进路径分为：第一代一次性使用火箭、第二代部分可重复使用火箭（如SpaceX猎鹰9号）、第三代全可重复使用火箭（如SpaceX星舰） [29] - 美国在火箭发射领域技术研发与服务能力领先全球，代表公司有SpaceX和蓝色起源 [4][29] - 中国商业运载火箭主要参与者包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等 [4][29] - 报告对比了国内外多款主要液体燃料运载火箭（如朱雀二号改进型、长征系列、朱雀三号、猎鹰九号、长征十二号甲）及火箭发动机（如天鹊-12A/B、猛禽2、梅林1D+、YF-100、YF-102、龙云发动机）的技术参数 [28] 产业链与产业阶段 - 商业航天产业链涵盖上游（卫星与火箭的原材料、元器件与分系统）、中游（火箭研制与总装、发射服务、地面站及设备建设）和下游（卫星运营及服务） [10] - 产业发展正经历规模化拐点，从“发射一颗星”迈向“运营一张网” [17][20] - 卫星主要由平台（提供支撑服务）和有效载荷（完成特定任务）两部分组成 [20] 下游应用与市场机遇 - 卫星通信以“覆盖广、对基础设施依赖小”的特点，成为补齐地面蜂窝通信盲区、服务偏远地区和应急通信的重要底座 [33] - 2025年，SpaceX星链新增用户460万，累计用户超900万，与全球27家移动运营商合作，覆盖6大洲4亿潜在用户，并在应急、公益、教育、医疗、农业、能源等多场景落地 [33] - 星地融合加速，低轨卫星星座与地面5G-A/6G网络协同，正驱动空天地一体化网络发展，终端设备直连卫星服务向大众消费级市场渗透 [33]