2026年1月通胀数据概览 - 1月CPI同比增长0.2%，环比增长0.2%，核心CPI同比增长0.8%[3] - 1月PPI同比下降1.4%，环比增长0.4%，PPIRM同比下降1.4%[3][22] - CPI同比增速低于市场预期，PPI同比增速略高于市场预期[2] 影响CPI的主要因素 - 春节错月效应：导致1月CPI同比增速较2025年12月下降0.6个百分点，主要影响食品和服务价格[3][8] - 食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点[3][6] - 服务价格同比上涨0.1%，但对CPI同比的上拉影响比上月减少约0.20个百分点[3][7] - 输入性因素分化：能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点；黄金饰品价格同比上涨77.4%，拉动CPI上行[3][7] - 基期轮换影响：2026年采用新基期（2025年），统计局测算对CPI各月同比指数平均影响约为0.06个百分点[2][3] CPI结构变化与分项表现 - 新基期权数调整：服务权数上升，消费品权数下降。八大类中，食品烟酒及在外餐饮（29.5%）、交通通信（14.3%）等五大类权数上升；衣着（5.4%）、居住（22.1%）等三大类权数下降[3][8][19] - 环比上涨分项：其他用品和服务（2.7%）、生活用品及服务（0.9%）、教育文化和娱乐（0.3%）、医疗保健（0.3%）[5] - 同比上涨分项：其他用品和服务（13.2%）、生活用品及服务（2.6%）、衣着（1.9%）、医疗保健（1.7%）[5] PPI走势与驱动因素 - PPI环比连续四个月上涨，1月环比增速较2025年12月上升0.2个百分点[22] - 同比降幅连续两个月收窄，主要受“反内卷”政策、新兴行业快速发展、季节性需求及输入性因素共同驱动[23][24] - 行业表现分化：有色金属矿采选业（22.7%）、有色金属冶炼及压延加工业（17.1%）同比涨幅高；石油和天然气开采业（-16.7%）、石油煤炭及其他燃料加工业（-11.5%）同比降幅大[22] - 基期轮换影响：统计局测算对PPI各月同比指数平均影响约为0.08个百分点[2][24] 趋势展望与风险提示 - 短期波动：春节错月效应可能造成一季度CPI数据波动（1月偏低、2月偏高、3月大幅回落），二季度后基数影响减小[3][8] - 全年影响：基期轮换和权数调整（服务权数上升）的影响将体现在2026年全年，结合2025年服务价格累计增长0.5%而消费品下降0.3%，可能有利于2026年CPI同比小幅上行[3][8] - PPI趋势：预计2026年PPI同比增速将维持上行趋势[24] - 主要风险：全球通胀二次上行、欧美经济回落过快、国际局势复杂化[3][36]