公司业务与财务表现 - MiniMax是一家港股稀缺的全球化多模态大模型公司，构建了C端订阅与B端企业服务的双轮驱动体系[3] - 2025年前三季度公司收入达5344万美元，同比增长175%，其中国际市场收入占比达73.1%[22] - 公司预计2025/2026/2027年营业收入分别为0.85亿、2.2亿、4.0亿美元，同比增长率分别为177%、160%、80%[36] - 公司预计2025/2026/2027年归母净利润分别为-6.1亿、-4.7亿、1.2亿美元，净亏损率持续收窄[36] - 2025年前三季度，AI原生产品与开放平台收入占比分别为71%和29%，毛利率分别为4.7%和69.4%[22] 市场地位与竞争优势 - 按2024年全球基于模型的收入计，MiniMax市占率为0.3%，在pureplay大模型技术公司中排名第四[14] - 公司核心模型MiniMax M2性能接近海外顶尖模型，其API定价仅为Claude 4.5 Sonnet的8%，推理速度接近其两倍[20] - 截至2025年第一季度，公司产品覆盖200多个国家和地区，累计触达超2亿个人用户，服务超10万家企业与开发者[17] - 2025年前三季度，公司AI原生产品平均MAU达2762万，付费用户数达177万；开放平台付费客户数为0.25万[25] 行业前景与估值 - 全球大模型市场规模预计从2024年的107亿美元增长至2029年的2065亿美元，复合年增长率达80.7%[12] - 报告给予MiniMax目标价620港元，基于2026年113倍市销率的估值，首次覆盖给予“增持”评级[38]