报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级未明确显示 [1] - 焦炭操作评级为一星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级未明确显示 [1] - 硅铁操作评级为一星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场整体需求偏弱，库存累积，盘面反弹动能不足，短期关注区间下沿支撑及市场风向 [2] - 铁矿供需有边际好转预期，但整体过剩压力大，节前价格震荡 [3] - 焦炭和焦煤碳元素供应充裕，下游需求淡，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [4][6] - 硅锰价格受供应过剩和“反内卷”影响，库存小幅累增 [7] - 硅铁需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡，螺纹表需加速下滑，产量回落，库存累积，热卷需求回落，产量趋稳，库存小幅累积 [2] - 钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比大减但强于去年，国内到港量环比下滑，港口库存累积，有结构性支撑 [3] - 需求端淡季终端需求走弱，铁水产量小增，钢厂节前增产动力不足，补库进入尾声 [3] 焦炭 - 日内价格稍有反弹，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 焦煤 - 日内价格稍有反弹，昨日蒙煤通关量1179车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格下跌 [6] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间小 [7] - 锰矿港口库存或累增，矿山发运环比抬升，成本抬升，让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量维持季节性低位，硅锰周度产量小幅抬升，库存小幅累增 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，部分产区电力成本下降，兰炭价格持平，内蒙产区利润扭正 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升 [8] - 供应变动不大，库存小幅下降 [8]