报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增0.33个百分点至79.26%，下游开工率环比降3.33个百分点且主动备货意愿低，出口签单环比回落但企业销售压力不大，社会库存继续增加且偏高；房地产仍在调整，改善需时间；氯碱综合毛利承压但产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位；2月是传统需求淡季，临近春节现货成交清淡，库存继续增加；不过有行业转型及政策检修预期，预计PVC区间震荡，节前谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平；下游开工率环比下降3.33个百分点，主动备货意愿偏低；出口价格上涨后签单环比回落，但之前抢出口使企业销售压力不大；上周社会库存继续增加且仍偏高，库存压力大[1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落且处于近年同期偏低水平，房地产改善需时间[1] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位[1] - 2月是国内PVC传统需求淡季，临近春节下游放假，现货成交清淡，社会库存继续增加；不过有行业转型及政策检修预期，预计PVC区间震荡，节前谨慎操作[1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4945元/吨，最高价5006元/吨，收盘于4990元/吨，在20日均线上方，涨幅0.58%，持仓量减少10196手至1111283手[2] 基差方面 - 2月11日，华东地区电石法PVC主流价涨至4775元/吨，V2605合约期货收盘价4990元/吨，基差 - 215元/吨，走弱9元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 供应端 - 受山东恒通、河南宇航等装置影响，PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，处于近年同期中性水平[4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月试生产[4] 需求端 - 房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；销售额83937亿元，下降12.6%；房屋新开工面积58770万平方米，同比下降20.4%；施工面积659890万平方米，同比下降10.0%；竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%，整体房地产改善需时间[5] - 截至2月8日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落18.54%，处于近年农历同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振销售[5] 库存 - 截至2月5日当周，PVC社会库存环比增加1.71%至122.70万吨，比去年同期增加63.28%，社会库存继续增加且偏高[6]