报告投资评级 - 行业评级为“增持”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 2026年2月10日公布的国家组织药品集中采购1-8批接续采购结果，标志着集采政策从“降价扩面”向“稳价保质、优化生态”转变 [6] - 本次续采预计将利好三类企业：具有规模效应的存量龙头、原料药制剂一体化企业、以及质量合规与产能稳定的中型企业 [6] - 续采规则（如按厂牌报量、高续选率、明确带量预期）有利于稳定行业格局和价格预期，竞争焦点从“拼最低价”转向质量、产能、成本、合规、品牌的综合竞争 [6] 行业与市场概况 - 报告覆盖的医药生物行业上市公司数量为502家，行业总市值为73,023.15亿元，流通市值为67,026.08亿元 [2] 续标采购关键数据与特点 - 本次接续采购涵盖前八批集采的316个常用药品，涉及26个治疗领域 [6] - 全国共有5.1万家医药机构参与报量，1091家企业的4623个产品参与投标，最终1020家企业的4163个产品拟中选，整体中选率达93% [6] - 单个品种平均有14家企业中选，供应主体多元 [6] - 医药机构填报的厂牌需求匹配率约88%，原中选产品续选率达98% [6] - 采购结果预计2026年3月底落地执行，采购周期至2028年底 [6] - 本次采购采用询价方式，报价≤询价基准即可获得不低于80%的约定采购量 [6] 受益企业类型与代表公司分析 - 存量龙头：凭借高续选率（98%）、按厂牌报量锁定份额、以及更高的质量与合规门槛（如同类型生产经验、生产线2年无GMP违规记录）巩固地位，行业集中度加速提升 [6] - 代表企业：华海药业拟中选52个品种，科伦药业拟中选78个品种，石药集团拟中选72个品种 [6] - 原料药制剂一体化企业：自供原料可显著压低成本，更容易满足报价要求，在价格透明的集采中保障利润与带量份额，3年的采购周期利于长期产能规划与成本优化 [6] - 代表企业：科伦药业、华海药业、普洛药业、天宇股份、国邦医药等 [6] - 质量合规的中型企业：可凭借稳定质量与合理报价中选，切入全国市场 [6] - 代表企业：京新药业、司太立、苑东生物等 [6] 重点公司财务与估值数据 - 科伦药业：股价32.04元，预计2025年每股收益（EPS）为1.26元，对应市盈率（PE）为25.50倍，评级为“增持” [4] - 华海药业：股价16.14元，预计2025年每股收益（EPS）为0.36元，对应市盈率（PE）为45.34倍，评级为“增持” [4] - 京新药业：股价17.00元，预计2025年每股收益（EPS）为0.94元，对应市盈率（PE）为18.01倍，评级为“增持” [4] - 天宇股份：股价25.57元，预计2025年每股收益（EPS）为0.93元，对应市盈率（PE）为27.55倍，评级为“买入” [4] - 司太立：股价10.51元，预计2025年每股收益（EPS）为0.14元，对应市盈率（PE）为76.31倍，评级为“增持” [4] 企业中标情况（部分摘要） - 根据图表数据，石药集团欧意药业与浙江华海药业股份有限公司均拟中选52个品种，并列第一 [12] - 齐鲁制药拟中选47个品种，石家庄四药拟中选42个品种，成都倍特药业股份有限公司拟中选42个品种 [12] - 科伦药业旗下湖南科伦药业和四川科伦药业股份有限公司均拟中选36个品种 [12]