宏观与策略 - 2026年1月中国CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.4%，环比显著走强，PPI表现好于万得一致预期的-1.5% [5] - 恒生科技指数近期出现“倒春寒”，失守5400点，呈现缩量回调，短期或在5100-5250点区间获得支撑 [5] - 近期多资产表现：沪深300下跌0.63%，恒生指数下跌0.36%，标普500下跌0.36%，伦敦金现上涨7.27%，WTI原油上涨2.75% [5] - 资产比价方面，金银比降至49.97，铜油比降至211.57，股债性价比升至3.82，AH股溢价降至119.63 [6] - 可转债是“固收+”策略增厚收益的关键工具，具有“进可攻、退可守”的特点 [7] - 全球战略资产配置新框架涵盖权益、固收、另类及现金四大类资产，并构建了长期经济假设与收益预测模型 [8][9] - 战略组合优化方法中，风险平价模型的年化回报率高于纯债策略且波动率基本持平，夏普率表现最优 [10] - 近期国内重要政策包括：发布《现代化首都都市圈空间协同规划》、启动“乐购新春”活动、要求加强对重大战略的金融服务、发布海南自贸港“零关税”政策、明确将培育三类数据流通服务机构、连续第15个月增持黄金储备 [11] - 近期产业政策包括：发布《低空经济标准体系建设指南》、发布《汽车数据出境安全指引》、印发《中药工业高质量发展实施方案》、强调汽车产业支柱地位、印发健全水利工程建设机制意见、发布算力互联互通节点建设通知 [11][12] - 近期地方政策包括：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房试点、福建发布促进房地产市场稳定发展意见、海南介绍自贸港“零关税”政策 [12] 行业与公司：互联网与人工智能 - 人工智能领域动态频繁：SpaceX全资收购xAI合并后估值达1.25万亿美元，Meta推出AI广告工具及测试独立AI视频应用Vibes，Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码6100亿美元布局AI基础设施 [13] - 底层技术进展：阶跃星辰发布Step 3.5 Flash模型，Anthropic发布Claude Opus 4.6并大幅扩容上下文窗口，中科院发布“飞鱼-1.0”底层大模型架构 [13] - 行业政策方面，工信部印发算力互联互通节点建设通知以完善AI算力基础设施 [13] - 投资建议关注最具确定性的算力和大模型公司，如阿里巴巴、百度集团、腾讯控股，预计2026年国内将迎来C端AI Agent产品的流量争夺 [13][14] 行业与公司：医药生物 - 2026年2月投资策略建议关注低估值和业绩修复的医疗服务及消费板块，相关板块估值位于历史低分位数 [14] - 医疗服务板块：随着供给和消费环境改善，业务回暖，龙头公司2026年业绩指引积极，AI业务落地带来新增长动力，关注爱尔眼科、固生堂等 [14] - 药房板块：自2025年第三季度起业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季改善，政策明确提升行业集中度方向，关注益丰药房、大参林 [15] - 家用医疗器械板块：新产品渗透率提升及国产化率提高是增长动力，如CGM、睡眠呼吸机行业增速快，国产龙头出海推进，关注鱼明医疗、可孚医疗等 [15][16] - 创新药出海合作持续深化，石药集团和信达生物分别与阿斯利康和礼来达成重磅合作协议，显示中国创新药研发能力获跨国药企认可 [16] 行业与公司：重点公司深度与点评 - 中国铀业：中核集团旗下天然铀平台，上市募资44亿元，2024年自产天然铀占全球产量约6.4%，天然铀业务毛利占比超六成，拥有国内17宗采矿权及海外罗辛铀矿，募资中22亿元用于天然铀产能项目 [17] - 中国铀业盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿元、34.9亿元、48.7亿元，同比增长14%、110%、40%，EPS分别为0.91元、1.92元、2.68元 [18] - 哔哩哔哩：2026年作为游戏大年及AI应用投放大年，有望承接更多游戏及AI应用广告预算，带动收入与利润高增长 [19] - 哔哩哔哩广告增长测算：预计2026年游戏广告增速可超30%，2025年AI应用广告主在B站投入预算约1-2亿元，预计2026年将增至5-6亿元，可购买约1200万个激活用户 [19][20] - 哔哩哔哩业绩预测：预测2025-2027年收入为302亿元、326亿元、365亿元，经调净利为25亿元、34亿元、46亿元 [21] - 中芯国际：2025年第四季度实现销售收入24.89亿美元，同比增长12.8%，环比增长4.5%，超指引上限，毛利率为19.2%，预计2026年全年收入增幅高于可比同业平均值 [21] - 中芯国际运营数据：4Q25付运折合8英寸晶圆251万片，产能利用率95.7%，12英寸晶圆收入占比77.2%，预计2026年资本开支与2025年大致持平，约81亿美元 [22] - 中芯国际收入结构：4Q25消费电子、工业与汽车收入同比分别增长43.4%、81.4%，来自中国区的收入占比环比提高至87.6% [23] - 中芯国际资本运作：拟收购中芯北方49%少数股权，其全部股权估值828.59亿元，同时增资中芯南方，公司持股比例将由38.515%提高至41.561% [24] - 联创光电：2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比增长19.40%，业绩拐点已至，公司聚焦“激光+高温超导”业务 [25][26] - 联创光电业务布局：激光产品拥有“核心器件-激光器-整机系统”完整产业链，高温超导产品已交付并中标可控核聚变关键项目，同时依托超导技术切入商业航天发射赛道 [26][27] - 联创光电盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为4.77亿元、5.84亿元、6.61亿元，同比增长98%、22%、13% [27] 金融工程与市场数据 - 截至2026年2月11日，超2900家A股公司披露2025年年报预告，沪深300成分股预告净利润同比增速中位数最高，周期板块增速中位数为25.56% [28] - 公募基金持有热点概念中，光芯片、光电路交换机指数年报预告累计净利润同比增速中位数均超100% [28] - 沪深300指数成分股中超预期公司占比达4.76%，大金融板块超预期公司占比最高，银行、纺织服装行业超预期公司数量占比较高 [29] - 上周（2026年2月2日至6日）股票型ETF收益率中位数为-1.71%，光伏ETF涨幅中位数最高，达3.09%，酒、银行ETF逆势上涨 [30] - 上周股票型ETF净赎回20.56亿元，总规模减少804.68亿元，AI ETF获得净申购最多，达44.72亿元 [31] - ETF估值方面，创业板类、上证50ETF估值分位数相对较低，酒ETF估值分位数较前周明显提升 [31] - 2026年2月11日市场，周期股走强，建材、有色金属等行业表现较好，通信、传媒等行业表现较差 [33] - 截至2026年2月10日，两融余额为26605亿元，占流通市值比重2.6% [33] - 近期商品期货市场，黄金收盘价1125.26，上涨0.71%，镍上涨1.92%，锡上涨2.85% [37] - 全球股市近期表现：日经225指数单日上涨2.28%，近一个月上涨10.99%，道琼斯指数近一周涨幅达77.05% [41] - 港股资金流向：腾讯控股单日股价下跌4.10%，但资金流入额达15.57亿港元，同时流出11.24亿港元 [44]