ETF配置专题研究 - 核心观点：我国ETF市场已形成覆盖广泛、类型完整的产品体系，为投资者提供了精细化、多元化资产配置的基础工具池，报告通过历史回溯展示了一系列ETF配置模型[2][3][45] - 产品体系：ETF按投资市场覆盖中国内地、香港、沪港深及海外主要发达与新兴市场，按资产类型覆盖股票、债券及商品三大类，其中股票型可细分为宽基、行业、主题及策略四类，债券型覆盖利率债、信用债等券种，商品型涵盖黄金、豆粕等品种[3][45] - 绝对收益策略：构建了5个绝对收益组合，其中目标波动率3%策略（2016-2025）年化收益6.74%，最大回撤3.72%；目标波动率5%策略年化收益8.04%，最大回撤4.41%；基于权益增强的多元资产配置策略年化收益11.66%，最大回撤8.64%；境内股债宏观打分配置策略（2017-2025）年化收益6.98%，最大回撤4.21%；全球资产宏观打分配置策略年化收益11.15%，最大回撤3.40%[4][47] - 相对收益策略：构建了5个风格轮动策略，如宏观量价成长价值轮动模型（2014-2025）年化收益26.65%，最大回撤56.91%；构建了2个行业轮动组合，如四维度行业轮动策略（2020-2025）年化收益20.17%，最大回撤35.59%[5][48] 军工行业跟踪 - 核心观点：长征十号与梦舟飞船完成载人登月关键飞行试验，我国载人登月取得新突破，预计十五五期间以载人登月工程为代表的太空探索项目将顺利开展，太空经济新领域有望高速发展，商业航天有望成为军工行业核心投资方向之一[2][7][8][50][51] - 试验进展：2026年2月11日成功完成长征十号火箭低空演示验证与梦舟飞船最大动压逃逸飞行试验，这是火箭首次初样状态点火飞行、首次飞船最大动压逃逸试验、首次载人飞船返回舱与火箭一级箭体海上溅落，验证了相关功能性能与系统接口匹配性[7][50] - 探月规划：根据计划，我国将在2030年前实现中国人首次登陆月球，2026年将发射“嫦娥七号”，2028年发射“嫦娥八号”，计划在2028年前构建国际月球科研站基本型，2040年前建成完善型国际月球科研站，后续建设应用型月球科研站[8][51] - 推荐标的：包括航天电子、陕西华达、智明达、国博电子、光威复材、中航高科等相关公司[9][52] 宏观研究 - 物价数据：2026年1月CPI同比回落至0.2%，主要受春节错位影响，核心CPI环比上涨0.3%；PPI同比回升至-1.4%，环比上涨0.4%，输入性因素对价格拉动增强[12][13] - CPI基期轮换：本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数平均影响约为0.06和0.08个百分点，服务权重上升反映消费从商品主导向服务主导转移的趋势[13] - 服务业发展：中国2024年服务业增加值占比56.7%，较高等收入国家64.5%的平均水平或有7.7个百分点的提升空间，生活性服务业中的零售、餐饮等以及生产性服务业中的互联网、租赁商务服务等领域具备较大提升潜力[15][16][18] - 政策协同：央行政策基调维持“稳中求进”，重视内需增量与政策协同，信贷投放重视科技创新、绿色金融、民营中小企业、养老事业及服务消费等“五篇大文章”[20][21] 建材行业跟踪 - 核心观点：AI转产驱动传统玻纤电子布供应紧张，2月提价加速，同时AI电子布需求保持强景气，预计2026年将进入量利兑现期，推荐中国巨石、建滔积层板等标的[22] - 价格与供应：2月第一周7628传统电子布报价环比提升0.5-0.6元/米至4.9-5.45元/米，台耀科技公告因low-dk需求景气将降低E-glass玻纤布采购量，加剧紧缺预期[22] - 库存与产能：预计传统电子布头部企业库存仅两周（正常为1-1.5个月），薄布型号库存更低，主要受织布机转产AI特种布影响，2026年传统电子布新增产能有限，紧缺态势或延续至春节后[23][24] - AI电子布景气：国产CTE布持续提价受益于AI芯片与消费电子驱动，低介电布需求在ASIC链条下确定性高，2026年是AI电子布量利兑现的一年[25] 计算机行业跟踪 - 核心观点：字节旗下Seedance2.0视频生成大模型发布，实现了从“能生成”到“能商用”的跨越，控制精度达“导演级”，有望大幅降低视频制作成本，重塑内容生产产业链[25][26] - 模型突破：具备自分镜自运镜、全方位多模态参考（最多12个文件）、音画同步生成、多镜头叙事与角色一致性四大突破[26] - 成本降低：生成15秒视频的可用率或达90%（此前行业平均约20%），制作90分钟视频项目的成本有望从1万多元降低到2000元左右[26] 煤炭行业深度研究 - 核心观点：美国在AI用电需求爆发及政策支持下，煤炭行业迎来转折，预计2027-2028年煤炭用量较2024年可能提升1.2-1.5亿吨，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期[28][29][30] - 行业转折：2025年美国煤电及煤炭消耗量10年内首次显现12.4%的大幅回升，天然气价格上行已越过与煤电的经济性平衡线，促使公用事业公司更多切换至煤电[29][30] - 供给影响：美国国内煤炭增产空间有限，可能将约5000万吨出口优质动力煤转为内销，并扩大2000-5000万吨进口，对全球煤炭供需平衡表可能产生3%-7%的影响[31] 海外及公司报告 - MiniMax：公司为全栈自研多模态大模型厂商，预计2025/2026/2027年营业收入为0.85/2.2/4.0亿美元，2025年前三季度收入达5344万美元，其中国际市场收入占比73.1%，AI原生产品平均MAU达2762万[32][33] - 恺英网络：公司战略投资公司自然选择推出AI社交产品《Elys》，主打Agent社交，其AI情感陪伴产品《EVE》预计2026年3月14日国内上线[35][36] - 九方智投控股：2025年营收34.3亿元，同比增长48.74%，归母净利润9至9.3亿元，同比增长230.4%至241.4%，合同负债达15.3亿元创历史新高，约80%会在次年确认为收入[38][40] 金融工程周报 - 固收+产品：截至2026年2月6日，全市场固收+基金规模23568.03亿元，产品1166只，其中161只上周净值创新高，上周新发15只产品，各类型基金业绩中位数表现分化[42] - 资产配置与行业轮动：2026Q1宏观环境预测为Slowdown，行业ETF轮动策略2月建议关注证券、煤炭、钢铁、有色金属等行业ETF，组合上周收益-2.94%[43] - 策略表现：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.42%（YTD 0.14%），股债风险平价策略上周收益-0.12%（YTD 0.35%）[44]