报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度未变 策略上仍是逢低做多的思路；央行灵活运用政策工具 资金面有望延续宽松 债市预计偏强震荡；贵金属短期或进入阶段性回调 策略上暂时保持观望；有色金属多数品种预计震荡 部分受供需和政策影响；黑色建材短期内大概率延续区间偏弱震荡格局；能源化工各品种受供需、成本和地缘等因素影响 投资策略各异；农产品不同品种投资策略不同 如生猪反弹抛空 油脂中期看多等 [4][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：李强推进人工智能发展 国资委推动算力投资；美国1月非农就业超预期 失业率降至4.3%；马斯克计划在月球建卫星工厂；印尼调减镍矿石总产量配额 [2] - 策略观点：美国货币政策预期分歧加剧压制风险偏好 国内临近春节流动性收紧 中长期仍可逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三国债主力合约有涨有跌；1月CPI同比涨0.2% PPI同比降1.4%；财政部在港发行国债受投资者欢迎；央行单日净投放4035亿元 [5] - 策略观点：央行强调政策协同 资金面有望宽松；1月CPI低于预期 PPI有所改善；经济回升基础不稳固 债市预计偏强震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银及COMEX金银均上涨；美国1月非农就业超预期 失业率微降 就业市场强劲 数据公布后夜盘金银价格跳水；美国1月财政收支及预算赤字数据出炉 [7][8] - 策略观点：市场对美联储降息预期降温 贵金属短期或回调 本周五CPI数据是焦点 策略上暂时观望 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美国就业数据好于预期 铜价冲高；LME铜库存增加 国内上期所仓单增加 现货贴水 进口亏损 精废铜价差扩大 [11] - 策略观点：美国和中国有储备计划 经济数据有支撑；铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 预计铜价震荡 [12] 铝 - 行情资讯：美伊局势不确定 铝价回升；沪铝持仓和仓单增加 国内铝锭和铝棒库存增加 加工费反弹 现货交投平淡；LME铝库存减少 [13] - 策略观点：国内库存累积 需求偏弱；LME库存低位 铝价支撑较强 预计铝价偏震荡 [14] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数和伦锌3S上涨；上期所和LME锌锭库存有数据记录；国内锌锭社会库存增加 [15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 国内锌锭社会库存累库；下游企业开工一般 成品库存抬升；短线资金受宏观情绪扰动大 锌价可能跟随板块上涨 [17] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数和伦铅3S上涨；上期所和LME铅锭库存有数据记录；国内铅锭社会库存增加 [18] - 策略观点：铅矿显性库存下滑但仍高于往年 加工费维持低位；废电池库存上行；临近春节冶炼厂开工率下滑；铅价企稳需观察春节后下游备库意愿 [18] 镍 - 行情资讯：2月11日镍价大幅上涨；现货升贴水持稳；镍矿价格持稳 镍铁价格震荡上行 [19] - 策略观点：贵金属及风险资产企稳有反弹需求 但镍面临基本面压力 预计镍价宽幅震荡；镍矿生产配额与预期接近 对镍价影响有限 [20] 锡 - 行情资讯：2月11日锡价震荡上涨；云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西产量偏低；下游需求平淡 补库意愿不强 [21] - 策略观点：贵金属企稳锡价或反弹；中长期锡价向上 但短期供需宽松 预计宽幅震荡 建议观望 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨；LC2605合约收盘价上涨 [22] - 策略观点：1月国内动力及储能电池产销增速快 锂需求预期强势；供给侧扰动频繁；未来关注上下游博弈和商品市场氛围 给出参考运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：2月11日氧化铝指数上涨；山东现货贴水主力合约；海外进口盈亏为负；期货仓单增加；矿端价格持稳 [23] - 策略观点：几内亚矿山工人罢工 需观察影响；氧化铝产能过剩 累库持续；短期建议观望 关注矿端扰动和供应压力缓解情况 [24][25] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约上涨；现货价格持平；原料价格持平；期货库存增加；社会库存增加 [26] - 策略观点：供应端代理商出货节奏放缓；需求端受淡季制约 采购意愿不强；2月钢厂减产 供应压力可控 维持逢低做多策略 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格反弹；加权合约持仓增加 成交量减少 仓单减少；AL2604与AD2604合约价差扩大；国内三地铝合金库存减少 [28] - 策略观点：成本端价格回升 供应端有扰动 原料供应季节性偏紧 短期价格有支撑 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨；注册仓单和持仓量有变化；现货价格持平 [31] - 策略观点：商品市场情绪修复 成材价格延续弱势；碳排放权交易政策强化行业成本约束；螺纹钢供需季节性回落 库存累积；热轧卷板供需偏中性；黑色系多空交织 短期内区间偏弱震荡 关注库存拐点等因素 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨；持仓量减少；现货青岛港PB粉基差和基差率有数据记录 [33] - 策略观点：海外铁矿石发运量下滑 近端到港量走低；钢联口径日均铁水产量不及预期；港口库存累库 处于近五年同期最高；预计矿价震荡偏弱运行 关注发运和铁水生产节奏 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月11日焦煤和焦炭主力合约收涨；现货价格有变化 折盘面仓单价升水盘面；焦煤盘面向下跌破趋势线 焦炭盘面多次承压回落 [36][37][38] - 策略观点：海外煤炭扰动多 情绪上有提振；商品价格震荡 焦煤盘面波动放大；焦煤和焦炭边际宽松 补库催化不足；短期价格向上催化不强；中长期商品多头延续 焦煤或在6 - 10月上涨 [39][40][42] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周三玻璃主力合约收涨；华中和华北报价持平；样本企业周度库存增加；持仓有变化 [43] - 策略观点：下游加工企业刚需采购 备货意愿不强；玻璃日熔量处于低位 但缺乏需求回暖或政策利好 预计短期震荡整理 [44] - 纯碱 - 行情资讯：周三纯碱主力合约收涨；沙河重碱报价上涨；样本企业周度库存增加；持仓有变化 [45] - 策略观点：重碱需求偏弱 供需结构宽松；春节期间玻璃需求平稳 缺乏向上驱动 预计价格弱势运行 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月11日锰硅主力合约收涨 硅铁主力合约收跌；现货价格升水盘面；锰硅和硅铁盘面价格无明显趋势 [47] - 策略观点：中长期商品多头延续 短期贵金属调整拖累市场情绪；锰硅供需格局不理想 硅铁供求结构基本平衡；未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响 关注锰矿和“双碳”政策 [48][50] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价微跌；加权合约持仓增加；现货价格持平 基差有数据记录 [51] - 策略观点：工业硅震荡收跌 价格偏弱；2月西北大厂和四川企业预计停产 供给收缩；需求走弱 预计价格偏弱震荡 关注商品市场情绪 [52] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨；加权合约持仓减少；现货价格持平 基差有数据记录 [53] - 策略观点：2月某头部企业停产 供应减量；硅片排产持稳 供需边际改善；现货价格博弈 市场观望；预计盘面震荡运行 关注年后需求和现货价格 [54][56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期跟随商品大盘震荡反弹；多空观点不同；山东轮胎企业开工负荷下降 库存偏高；中国天然橡胶社会库存和青岛地区库存增加；现货价格有变化 [58][59][60] - 策略观点：临近春节 降低风险度 按盘面短线交易 春节期间不留单边 对冲持仓过节 [61] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [62] - 策略观点：油价已有涨幅 计价较高地缘溢价；短期内伊朗断供缺口仍存 但考虑增产预期 建议逢高止盈 中期布局 [63][64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [65] - 策略观点：甲醇已计价部分利空因子 海外地缘有波动概率 前期布空止盈 短期观望 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 总体基差有数据记录 [67] - 策略观点：内外价差打开进口窗口 叠加开工回暖预期 基本面利空 建议逢高空配 [68] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格上涨 基差缩小；苯乙烯现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱；成本、供应、需求端数据有变化 [69] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高 估值修复空间缩小；成本端供应偏宽；供应端开工低位震荡；库存情况不同；可逐步止盈 [70] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨；常州SG - 5现货价上涨 基差和5 - 9价差有变化；成本端价格持平；开工率上升；需求端下游开工下降；厂内库存减少 社会库存增加 [71] - 策略观点：企业综合利润中性偏低；供给端产量高 需求端内需淡季；出口退税取消催化抢出口；成本端电石持稳 烧碱偏弱；基本面较差 关注产能和开工变化 [72] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨；华东现货上涨 基差和5 - 9价差有变化；供给端国内外装置有检修和重启情况；下游负荷下降；进口到港预报和港口库存有数据记录；估值和成本有数据记录 成本端价格下跌 [73] - 策略观点：国外装置检修量偏高 国内检修量下降不足 整体负荷偏高；进口2月预期下降 但下游淡季 港口累库压力大；中期有压利润降负预期；短期有反弹风险 [74] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨；华东现货上涨 基差和5 - 9价差有变化；PTA负荷上升 装置有重启和检修情况；下游负荷下降 装置有重启和检修情况；社会库存增加；估值和成本有数据记录 [75] - 策略观点：供给端短期高检修 需求端聚酯化纤进入淡季；PTA进入春节累库阶段；加工费预期高位持稳 春节后有估值上升空间 中期关注逢低做多机会 [76] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨；PX CFR上涨 基差和3 - 5价差有变化；PX负荷上升 装置有重启和提负情况；PTA负荷上升 装置有重启和检修情况；进口量增加；库存累库；估值成本有数据记录 [77] - 策略观点：PX负荷维持高位 下游PTA检修多 预期检修季前累库；估值中枢抬升 短流程利润高；春节后与下游供需结构偏强 中期格局好；关注跟随原油逢低做多机会 [78] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价格下跌 基差走弱；上游开工下降；生产企业库存累库 贸易商库存去库；下游平均开工率下降；LL5 - 9价差扩大 [79] - 策略观点：OPEC +暂停产量增长 原油价格或筑底；聚乙烯现货价格下跌 估值有向下空间；供应端装置投产落地 煤制库存去化；需求端处于淡季 农膜原料库存或见顶 [80] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价格持平 基差走弱；上游开工下降；生产企业库存累库 贸易商和港口库存去库；下游平均开工率下降；LL - PP价差扩大 PP5 - 9价差缩小 [81] - 策略观点：成本端石油库存预计去化 供应过剩缓解；供应端无产能投放计划；需求端下游开工季节性震荡；库存压力高 短期无突出矛盾；仓单数量高位 一季度供应格局转变后盘面或筑底；逢低做多PP5 - 9价差 [82] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌 局部稳或小涨；部分地区养殖端出栏情况不同 预计今日猪价涨跌稳均现 [84] - 策略观点：基础供应偏大 活体库存累积 现货和近端预期悲观 近端承压 维持反弹抛空；远端产能降幅下修 有季节性和消费支撑 留意下方支撑 [85] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳定 少数走低；春节临近 市场需求减弱 交投活跃度降低 预计今日多数停报 部分有稳有落 [86] - 策略观点：市场进入累库期 弱需求和高库存使现货易跌难涨 近月合约有升水挤出需求 维持高空思路；远端交易产能去化逻辑 但实现路径不确定 冲高关注压力 [87] 豆菜粕 - 行情资讯：国内东莞豆粕现货价持平 黄埔菜粕现货价上涨；国内样本大豆到港和港口库存减少 油厂豆粕库存增加；国外2月USDA月度供需报告偏中性 全球大豆产量、消费、库存等有变化；美国和阿根廷产量预估不变 巴西产量上调；美国出口大豆情况有数据记录 [88][89] - 策略观点：中国增加美豆采购推动CBOT大豆价格上涨 国内远期供应压力增加 进口成本抬高 预计短期蛋白粕价格震荡 [90] 油脂 - 行情资讯：国内张家港一级豆油、广东24度棕榈油、江苏菜油现货价下跌；国内样本三大油脂库存有变化；国外马来西亚棕榈油产量、出口量、库存有数据记录；印尼出口棕榈油情况有数据记录；美国、加拿大等产量预估有数据记录 [91][92] - 策略观点：各国生柴政策推动下 油脂消费增量大于产量增速 中期看多 建议回调做多 [93] 白糖 - 行情资讯：国内广西制糖集团报价持平；1月我国产糖情况和累计产糖、销糖、产销率、工业库存等有数据记录；2025年我国进口食糖、糖浆等情况有数据记录；国外巴西、印度、泰国累计产糖情况有数据记录 [94][95] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑 4月后巴西可能下调甘蔗制糖比例；2月北半球收榨后国际糖价可能反弹；国内进口糖源减少 短线下跌空间有限 暂时观望 [96] 棉花 - 行情资讯：国内中国棉花价格指数上涨；纺纱厂开机率下降 全国棉花商业库存减少；2025年我国进口棉花、棉纱情况有数据记录；国外美国棉花出口销售情况有数据记录；2月USDA月度供需报告偏中性 全球棉花产量、消费、库存等有数据记录 [97][98] - 策略观点：2月USDA月度供需报告偏中性 节后关注下游开机率和新一期棉花目标价格政策 策略上在震荡区间下沿尝试做多 [99]