报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2026年2月12日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 马棕库存虽较12月减少7.72%但仍处7年同期高位，2月出口高频数据下滑，预计马棕将跌至4000以下，连盘棕榈油走弱，关注8500附近支撑 [8] - 3月初RVO终案对油脂市场至关重要，美财政部拟议规则强化乐观预期，但巴西大豆丰产且收获加快，压制油脂油料板块上方空间 [8] - 2025/26年度全球菜籽产量预计达9505.5万吨，同比大增902.4万吨，国际市场菜油丰产格局不变 [8] - 国内外油脂市场缺乏新炒作题材，临近春节长假，市场报价少、交易清淡、资金流出，预计盘面震荡偏弱 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - P2605前结算价8968，开盘价8910，最高价8950，最低价8886，收盘价8906，跌62，跌幅0.69%，成交量290733，持仓量417236，持仓变化-1350 [7] - P2609前结算价8938，开盘价8880，最高价8928，最低价8866，收盘价8886，跌52，跌幅0.58%，成交量21418，持仓量99240，持仓变化-1640 [7] - Y2605前结算价8114，开盘价8096，最高价8122，最低价8072，收盘价8110，跌4，跌幅0.05%，成交量191275，持仓量663315，持仓变化-7661 [7] - Y2609前结算价8062，开盘价8046，最高价8068，最低价8022，收盘价8052，跌10，跌幅0.12%，成交量28286，持仓量211098，持仓变化1055 [7] - OI605前结算价9128，开盘价9090，最高价9150，最低价9072，收盘价9131，涨3，涨幅0.03%，成交量150623，持仓量260396，持仓变化-6443 [7] - OI609前结算价9098，开盘价9073，最高价9113，最低价9046，收盘价9103，涨5，涨幅0.05%，成交量9247，持仓量38777，持仓变化-1973 [7] 基差价格 - 华东三级菜油：4 - 5月05 + 500，2 - 3月OI2605 + 620，3 - 4月OI2605 + 580 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y05 + 380，一口价8510元/吨；远月3月Y2605 + 370，3 - 4月Y2605 + 350，3 - 5月Y2605 + 310，4 - 5月Y2605 + 280，5 - 7月Y2605 + 230，6 - 9月Y2609 + 280；三级豆油05 + 360；脱胶毛豆油05 + 250 [7] - 广州贸易商棕榈油报价稳定，东莞24度05 + 30（2月） [7] 行业要闻 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 10日棕榈油出口量451340吨，较1月1 - 10日减少10.5%，对中国出口3.6万吨，较上月同期增加1.8万吨 [11] - 马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，1月底棕榈油库存较前月减少7.72%至281.5万吨，产量较前月下降13.78%至157.7万吨，出口量增加11.44%至148.4万吨，市场此前预计库存291万吨，产量161万吨 [11] 数据概览 - 美国农业部2月油籽报告显示，2025/26年度全球棕榈油产量预计8071.6万吨，较上月预估上调50万吨，期末库存预计1529.7万吨，较上月预估上调16.9万吨，出口预计4564.5万吨，较上月预估上调35.7万吨 [13] - USDA供需报告维持2025/26年度美国大豆供需数据不变，产量42.62亿蒲，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%，大豆压榨25.70亿蒲，同比增长1.25亿蒲或5.11%，期末库存3.50亿蒲，比上年增长2500万蒲或7.69%，农场均价10.20美元/蒲，高于上年的10.00美元 [13] - USDA供需报告预计2025/26年度全球大豆产量4.2818亿吨，较上月预测调高250万吨，比上年增长103万吨或0.24%，压榨量调高160万吨，出口预期不变，期末库存调高至1.2551亿吨，较上月预测高出110万吨，比2024/25年度高出185万吨或1.50%，全球大豆库存用量比为20.50%，高于上月预测的20.37% [13] - SECEX数据显示，2026年2月第一周巴西大豆出口步伐低于去年同期，2月1至6日出口量118.4万吨，2025年2月为642.8万吨，2月迄今日均出口量236712吨，同比减少26.4%，2月迄今大豆出口均价每吨419.7美元，同比上涨6.1% [13]