报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场方面，外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策等利多因素上涨，马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡；豆油产量多库存减幅有限，节后基差或先支撑后承压；棕榈油基本面利多但高库存有压力；菜籽油节前预计宽幅震荡，现货基差偏弱。交易上，节前油脂保守观望，日内交投，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[1][2] - 两粕市场方面，美农业部2月供需报告偏空但美豆出口增加提振美豆上涨；豆粕节前预计窄幅震荡，现货购销清淡；菜粕因后期进口量增加担忧，国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行。交易上，不建议大幅追多，已有多单逐步减持，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月11日外盘走势强于内盘，植物油窄幅振荡，豆油主力Y2605报8110元/吨，日环比涨0.15%，减仓7661手；次主力Y2609报8052元/吨，日环比涨0.05%，增仓1059手；棕榈油主力P2605报8906元/吨，日环比跌0.38%，减仓7350手；次主力P2609报8886元/吨，日环比跌0.29%，减仓1640手；菜籽油主力OI2609报9103元/吨，日环比涨0.31%，减仓1973手；次主力OI2605报9131元/吨，日环比涨0.38%，减仓6443手[1] - 2月11日美农业部2月供需报告提高美豆出口预期，美豆大涨带动连盘双粕走高，豆粕主力M2605报2773元/吨，日环比涨1.43%，增仓70645手；次主力M2609报2888元/吨，日环比涨1.05%，增仓6587手；菜粕主力RM2605报2288元/吨，日环比涨1.96%，减仓19831手；次主力RM2609报2330元/吨，日环比涨1.66%，增仓9125手[2] 重要资讯 油脂 - 美印达成临时贸易协议，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美降低对印商品加征关税税率至18%[1] - 美国预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，或维持较高混合目标，美环保局考虑将生物基柴油用量设为52 - 56亿加仑，接近最初的56.1亿加仑，最终审批预计2026年一季度完成[1] - 马来西亚1月棕榈油进口32316吨，环比减2.93%；产量1577454吨，环比减13.78%；库存2815493吨，环比减7.72%；出口1484267吨，环比增11.44%[1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购[1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，鲜果串单产环比降13.78%，出油率环比增0.16%[1] - 1月马来西亚棕榈油出口量1463069吨，较12月增17.9%，对中国出口4.01万吨，较上月减9.23万吨[1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增9.09%，出口总额244.2亿美元[1] - 截至2026年第6周末，国内三大食用油库存总量198.42万吨，周度降0.97万吨，环比降0.49%，同比降4.12%；其中豆油库存109.80万吨，周度增0.68万吨，环比增0.62%，同比增10.16%；食用棕油库存64.32万吨，周度增0.39万吨，环比增0.61%，同比增52.38%；菜油库存24.30万吨，周度降2.04万吨，环比降7.74%，同比降62.66%[2] - 2月11日，张家港豆油现货均价8510元/吨，环比跌50元/吨，基差400元/吨，环比跌62元/吨；广东棕榈油现货均价8950元/吨，环比跌100元/吨，基差44元/吨，环比跌66元/吨，进口利润 - 336.77元/吨；江苏地区四级菜油现货价9880元/吨，环比涨10元/吨，基差749元/吨，环比跌25元/吨[2] - 2月11日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.92[2] 两粕 - 美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整；美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升[3] - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨[3] - 全球大豆库存为1.2551亿吨，2026年1月巴西大豆出口量估计为379万吨，若实现将比去年同期增238%[3] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，截至1月22日收获进度为4.9%[3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达71.9%[3] - 截至2026年第6周末，国内进口大豆库存总量612.48万吨，较上周减60.86万吨；豆粕库存量102.26万吨，较上周增7.56万吨，环比增7.98%，合同量532.55万吨，较上周增90.41万吨，环比增20.45%；进口油菜籽库存总量18.80万吨，较上周减3.00万吨；进口压榨菜粕库存量0.30万吨，较上周增0.20万吨，环比增200.00%，合同量2.00万吨，较上周增0.50万吨，环比增33.33%[3] - 1月13日国家粮食交易中心拍卖进口大豆1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 4月30日[3] - 2月11日，豆粕现货报价3124元/吨，环比涨18元/吨，成交5万吨，基差报价3113元/吨，环比涨41元/吨，成交量6000吨，主力合约基差307元/吨，环比跌19元/吨；菜粕现货报价2530元/吨，环比涨20元/吨，成交量0吨，基差2502元/吨，环比涨3元/吨，成交量0吨，主力合约基差122元/吨，环比跌34元/吨[3] - 美豆3月盘面榨利 - 535元/吨，现货榨利 - 217元/吨；巴西3月盘面榨利 - 95元/吨，现货榨利223元/吨[3] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4090元/吨，巴西3月船期到港成本张家港报价3685元/吨；美湾3月船期CNF报价514美元/吨，巴西3月船期CNF 462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价552美元/吨；3月船期油菜籽广州港4634元/吨，环比涨9元/吨[4] 市场逻辑 油脂 - 外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策补贴和用量有望提升、美豆对华出口增加等利多上涨；马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡[1][2] - 豆油近两周工厂开机率65%附近，产量多库存减幅有限；节前现货行情结束，基差报价以稳为主，节后贸易商补库支撑基差，补库结束后传统需求淡季到来，若大豆拍卖500万吨传言成真，春节后大豆供应宽松，基差报价将承压[2] - 棕榈油基本面产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力[2] - 当前内外围油脂市场缺乏新炒作题材，对菜籽油期价影响有限，预计节前郑油宽幅震荡；现货方面贸易商放假，报价减少，价格随盘波动，基差报价偏弱[2] 两粕 - 外盘美农业部2月供需报告偏空，但美豆出口预期增加800万吨，提振美豆强势上涨[3][4] - 豆粕春节临近部分机构调整仓位，盘面近强远弱，叠加进口粮食收紧传言扰动短线反弹，节前预计窄幅震荡；现货方面油厂一口价随盘上调，物流停滞，市场购销清淡，多数油厂停机[4] - 菜粕国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加有担忧；国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行[4] 交易策略 油脂 - 单边：春节长假来临，外部宏观风险不可控，油脂节前保守观望，日内交投；给出Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约压力位和支撑位[2] - 套利：暂无[2] 两粕 - 单边：美豆上涨带动成本提振和国内进口粮食政策收紧，双粕延续大涨，但春节长假来临不建议大幅追多，已有多单逐步减持；给出M2605、M2607、M2609、RM2605、RM2607、RM2609合约压力位和支撑位[4] - 套利：暂无[4]