宏观总量研究 - 2026年1月CPI同比涨幅因春节错月和鲜菜价格超季节性下跌而明显回落，但上行趋势延续，原材料涨价正持续向下游耐用消费品传导，同时中央一号文件强调“强化生猪产能综合调控”，可能加快生猪去产能，预计下半年猪价有望温和改善 [1] - 2026年1月PPI环比涨幅明显加快，涨价领域进一步扩散，与输入性影响扩大及国内“反内卷”政策深化有关，预计二季度PPI同比有望回正 [1] - 2025年第四季度货币政策执行报告显示，央行对2026年国内经济增长较为乐观，货币政策基调不变，提出要稳定短端利率，降息更需要“择时”，并重申货币政策和财政政策的协同配合，流动性总体无忧，利好国内股债市场 [2] 钢铁与有色金属行业 - 展望2026年，在市值管理纳入考核、高股息标的仍是险资配置核心、且钢铝企业资本开支逐步回落三重利好下，部分未分配利润高、货币资金充足且资产负债率较低的钢铝企业具备较强分红潜力 [3] - 报告重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、久立特材，并建议关注中国铝业 [3] 海外TMT行业与公司 - 建滔积层板是全球领先的具备垂直产业链布局的覆铜板制造企业，预测其2025-2027年归母净利润分别为21.70亿、39.52亿、48.37亿港元，同比增长64%、82%、22% [4] - 建滔积层板成本控制与供应链稳定性行业领先，在铜价上行周期中盈利弹性提升，同时深度布局上游原材料，AI电子布有望打开成长空间，具备标的稀缺性和估值提升空间，首次覆盖给予“买入”评级 [4] - 金山软件短期游戏业务筑底，AI与信创双轮驱动办公业务增长 [6] 市场数据概览 - A股市场主要指数涨跌互现，上证综指收于4131.99点，上涨0.09%，创业板指收于3284.74点，下跌1.08% [5] - 商品市场中，SHFE镍涨幅显著，达4.51%，SHFE铜收于102180元/吨，上涨0.61% [5] - 海外市场方面，日经225指数收于57650.54点，上涨2.28%，恒生指数收于27266.38点，上涨0.31% [5] - 外汇市场美元兑人民币中间价为6.9438，下跌0.03 [5] - 利率市场DR001加权平均利率为1.3699%，上涨0.46个基点 [5]