报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材需求回落，基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [1][2][3][7] 各部分总结 铁元素方面 - 铁矿石库存压力增加，供应有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，快速回落使压力释放，需关注市场情绪变化 [2] - 废钢供应和日耗有季节性下降预期，补库接近尾声，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构健康，基本面利多驱动有限，现货暂稳，盘面跟随焦煤 [2][10] - 春节前焦煤供需下滑，节后复产受限，基本面或延续健康，现货震荡，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [2][11] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力增加，盘面上行面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本震荡，关注节后锰矿价格和厂家控产力度 [3][14] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本低位运行，关注兰炭价格、电价和主产区复产动向 [3][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [3][12] - 纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3][12][14] 各品种情况 钢材 - 节前需求走弱，盘面疲软，现货成交偏弱，钢厂盈利率持稳、复产慢，铁水微增，电炉停产，五大材产量下降，需求季节性走弱，累库压力显现，基本面矛盾积累 [7] 铁矿 - 基本面趋弱，价格承压震荡，港口成交下降，全球发运量因澳洲气旋小幅回落，供应预计偏宽松，需求端铁水产量回升，刚需稳定，补库对价格支撑或弱化，库存压力积累，关注节后需求和市场情绪 [7][8] 废钢 - 电炉停产，钢厂到货下降，供给到货量下降且有继续下降预期，需求端电炉日耗大降，高炉铁水产量微升、废钢日耗持稳，钢厂总日耗减少，库存增加，可用天数接近去年同期 [9] 焦炭 - 节前成交少，价格震荡，期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应环比增加，需求端铁水有增产预期，刚需支撑强，库存方面钢厂采购接近完成，场内库存增加但可用天数同比偏低，供需结构健康 [10] 焦煤 - 供应下滑，期现震荡，期货盘面承压震荡，现货价格有降有稳，供给节前持续下滑，进口仍处高位，需求端焦炭产量增加，中下游补库将完成，库存从上游向下游转移，假期临近供需下滑，现货成交减少，煤价弱稳震荡，盘面宽幅震荡 [11] 玻璃 - 节前矛盾有限，价格震荡，宏观中性，供应端短期难大量冷修，长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下降明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 供应高位维持，交割库库存去化，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求或走弱，轻碱采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使过剩预期加剧，短期上游无明显减产，期现价格震荡回落，预计价格震荡 [12][14] 锰硅 - 库存压力增加，成本估值抬升，上游库存高，成本坚挺使盘面下跌有阻力，现货交投冷清，锰矿价格坚挺但缺成交，主产区用电成本上调，成本上移，需求端冬储尾声，需求支撑趋弱，供应端南方开工下滑，北方控产有限，新增产能释放，库存或积累，预计期价围绕成本震荡 [14] 硅铁 - 成交氛围清淡，成本仍存支撑，盘面窄幅整理，现货报价持稳，成本端用电成本上调，支撑转强，需求端冬储收尾，炼钢需求支撑弱，金属镁产量高位稳定，成交活跃度低，价格持稳，供给日产水平低位，预计期价围绕成本低位运行 [16] 商品指数情况 - 2026年2月11日，综合指数中商品指数2390.85，涨0.32%；商品20指数2729.71，涨0.27%；工业品指数2290.96，涨0.41% [101] - 钢铁产业链指数2026年2月11日为1927.89，今日涨跌幅 -0.03%，近5日 -1.92%，近1月 -4.90%，年初至今 -2.43%；PPI商品指数1407.45，涨0.18% [102]